分层改变命运 新三板市场各方喜忧参半

面对新三板市场即将出现的分层制度，市场的主体参与者新三板公司和机构投资者将以何种心态应对？

公司：影响估值 但非根本

部分业内人士认为，在分层制度落地后，上层三板公司将受到资金追捧，而下层企业则面临融资困境。对此，中国基金报记者采访多家三板企业和机构投资者了解到，上层公司在受到资金关注的同时，也需要面对更严格的信息披露等义务。而被分到下层的公司，只要成长性突出，并不会对其融资造成特别大的影响。

对于即将面临的分层命运，分豆教育董秘陆轩宇认为，即使不靠政策，市场也会给新三板企业分等级。而在分层制度推出之后，能够让优质企业更有话语权，无论是品牌还是融资，都更加便捷。另外，分到上层的企业也相当于增加了政府背书。

华索科技董秘闻海涛表示，公司将努力向创新层发展，但也看到创新层随之而来的信息披露义务。“我们想办法干好自己的事情，政策红利可以预期，但不能依赖。”

华南某券商研究员也对此表示，对新三板企业来说，分层体现出权利和义务，不能只看到分在上层的企业能够享受到的权利，也要看到义务，可能在信息披露、企业规范方面要求更严格。

对于一旦分到基础层融资将会受限的担忧，上述研究员认为，市场中不同风险偏好的投资者会有不同的选股思路。只要不人为关闭上升和下降的门，新三板企业当前处于哪个层次不会对其成长造成影响。

天星资本主管合伙人蔡志明表示，分层不会让处于不同层级的企业处于冰火两重天的情况。对于不同层企业的估值略有影响，但不是根本。决定企业价值的根本原因是成长性。机构投资者更多的是看基本面、行业、成长性等因素，有一些企业达不到顶层企业的要求，但是其成长性突出，一样能够融到资。

机构：投资意向增强 谨防爆炒

分层制度实施后对参与新三板市场的机构投资者带来哪些变化，业内也看法不一。蔡志明认为，分层制度对机构投资者起到一定的引导作用，最根本的是对于新三板市场的建设非常重要。

理成资产合伙人孙兴华也对此表示，分层制度的推出将对整个新三板市场具有完善和促进作用，这对已投出大量项目的机构投资者来说是一种利好。

金元顺安方面表示，对机构投资者来说，分层制度推出之后，投资新三板二级市场的意向会增强，同时也会吸引更多规模较大的企业到新三板挂牌。

不过，机构投资者面对市场即将发生的变化有喜亦有忧。金元顺安方面表示，分层制度的推出可能会增加市场爆炒的风险。

盛景网联联合创始人、新三板研究院院长杨青也表示较为担心市场出现爆炒、过度投机的危险。“有些企业可能质地没那么好，但为了符合分层指标，会出现其股价过度偏离实际价值问题。在流通盘较少、盘口较轻的新三板市场，资金很可能会按照政策预期去炒作，很容易把一些企业炒起来。”杨青分析。

此外，还有私募投资机构表示，在市场通过政府分层之后，优质企业被明确筛选出来，无形中也就减少了投资者挖掘潜在投资价值获利的机会。

上海富诚海富通资产管理有限公司投资管理副总监范佳瓅则表示，面对分层制度落地后对市场的改变，机构投资者首先需要提高自身投研能力和对投资标的的判断。