博实股份:进军医疗机器人 积极布局新领域
博实股份 002698
研究机构：海通证券 分析师：龙华,熊哲颖 撰写日期：2015-08-21
投资要点:
公司15H1业绩符合预期,经营性现金流显著提升。8月20日,公司公布15年半年报,15H1公司营收4.29亿元,同比上升11.98%;归属上市公司净利润1.18亿元,同比上升5.64%。15H1公司经营性现金流4082万元,同比提升77.94%;存货3.43亿元,同比下降19.51%,显示公司运营情况良好。
综合毛利率、净利率略有下滑,费用率控制得当。15H1公司综合毛利率41.91%,同比下滑2.84个百分点;归属净利率27.58%,同比下滑1.67个百分点。受国内石化、化工领域行业性投资不振,公司产品需求不旺,目前看,公司产品利润率下降空间不大,后续有望保持在相对稳定的基准。15H1公司三费率12.42%,同比下降3.38个百分点,公司费用率控制得当。
进军医疗机器人。公司通过对智能装备、节能环保产业、高端医疗诊疗装备、新材料领域的战略布局,谋求战略转型。公司与哈尔滨思哲睿、苏州康多机器人等合作,投资微创外科手术机器人及智能器械完整的项目。思哲睿医疗研发的微创外科手术机器人及智能器械各一款第一代产品已完成多批次动物实验,第二代产品已完成产品定型。思哲睿医疗研发项目开发的微创外科手术机器人若能顺利按计划取得成功,能够覆盖普通外科、胸外科、泌尿外科、妇科等十余个外科手术科类,设备应用前景广阔。
智能装备、环保。博实股份拟与睿德信合资设立东莞市睿德信股权投资管理有限公司;拟以自有资金人民币6000万元投资设立东莞市博实睿德信机器人股权投资中心。7月18日,公司自主研发的“全自动装车机”在益海嘉里某公司成功通过运行测试。5月12日,公司公告拟以自有资金增资工大金涛,2015年,公司除继续推进产品与服务在节能减排降耗与环境保护领域的研发投入外,还将通过外引内联,扩大对该领域的投资。
盈利预测与估值分析。我们预计公司15-17年将实现收入6.95、7.81、8.84亿元,归属母公司净利润2.08、2.50、2.80亿元,摊薄后EPS分别为0.52、0.62、0.70元。截止8月20日收盘,公司股价46.72元/股,对应15年市盈率89.85倍、16年市盈率倍75.35倍,目前估值偏高。公司积极布局新领域,原有领域稳中有升,考虑到目前市场给予智能装备公司普遍较高的估值,我们给予公司16年PE估值区间76-80倍,未来6个月目标价格区间为47.12-49.60元/股,给予增持评级。
风险提示:宏观经济下行风险、新领域拓展进度或低于预期。
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