经济释放改善信号 大盘反弹料获支撑

近日央行推出信贷资产质押再贷款相关政策，此举为进一步政策宽松支持实体经济创造了有利条件。而9月官方制造业PMI指数较8月小幅上升，各分项指数也显示经济增长有所改善。分析人士指出，PMI数据显示出实体经济积极向好的信号，经济增长有望在年内得到改善，完成筑底过程。这会为A股反弹提供重要支撑。

流动性继续改善

10月10日，央行宣布在前期山东、广东开展信贷资产质押再贷款试点形成可复制经验的基础上，在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省(市)推广试点。该试点根据人民银行内部评级将符合标准的信贷资产纳入发放再贷款可接受的合格抵押品范围。

中金公司的报告认为，此举为进一步政策宽松支持实体经济创造了有利条件。通过合格抵押品扩容，央行向政策性银行和商业银行发放再贷款的空间进一步扩大，货币政策放松的余地进一步增加。

平安证券认为，央行此次推广信贷资产抵押再贷款试点，可以起到三方面作用：一是进一步完善了央行抵押品管理框架，丰富了再贷款的合格抵押品的品种，解决了中小金融机构抵押品不足的问题；二是拓宽基础货币注入渠道，使央行能够更加灵活地调节流动性风险，也有利于提高货币政策的有效性。三是有利于盘活银行存量信贷资产，定向支持实体经济。

中金公司认为，此举不失为我国调整货币政策框架和重组公共部门资产负债表的一项合理举措。从短期看，央行能够且也应该继续大幅降低存款准备金率，扩大货币乘数效应。预计今年年底前央行还会降息一次、降准两次(每次50个基点)。

银河证券认为，在美联储推迟加息之后，全球流动性出现新的宽松预期，国际大宗商品市场和资本市场企稳回升。国内宏观流动性方面，货币继续宽松，以支持经济稳增长，避免金融风险发生。节前一段时间利率保持相对稳定，未出现季末大幅上升情况。人民币汇率在调整后，也已经走稳。

稳增长政策发力

近日公布的9月份官方制造业PMI指数较8月份小幅上升。各分项指数也显示经济增速改善，生产指数和新订单指数这两个重要的分项指数均高于8月份水平。生产指数从上月的51.7升至52.3，新订单指数从上月的49.7升至50.2(新出口订单指数从8月份的47.7升至47.9)。

高盛高华首席经济学家宋宇指出，继过去几个月数据表现不及预期之后，9月PMI数据显示出实体经济积极向好的信号。虽然停限产措施令9月初的实体经济活动受到影响，但此后的环比增速可能有所提高。

除了数据显现改善迹象之外，政府近期还发布了若干支持性政策措施，如一篮子汽车产业刺激政策，房地产行业也出台了更多放松政策。宋宇预计，政府将推出更多支持性政策，主要依赖财政或准财政政策来提供支持，例如增加基建投资、加快项目审批以及向政策性银行提供流动性支撑等。预计四季度经济环比增速有所提高。

此前有分析指出，如果经济增速下降幅度超预期，可能成为制约股市的主要因素。不过，PMI数据的改善意味着实体经济有望在年内得到改善，完成经济筑底过程。银河证券指出，自8月下旬以来，政策积极作为，无论是在稳增长还是改革开放都全力向前推进。稳增长与改革显著发力，成为市场的积极因素。投资项目审批速度加快、项目资本金比例下降、加速折旧、国企改革、价格改革、科技体制改革、部分区域全面创新试点、林业改革、负面清单等政策措施快速推出，令人目不暇接。未来“十三五”规划有望为市场提供更多投资热点。