平安证券10月12日晨会纪要_股票频道

策略周报*仍靠流动性宽松，长期利率持续下行

研究分析师:魏伟 021-38634015 投资咨询资格编号:S1060513060001

核心摘要：过去两周，全球股市均有所反弹，最重要的原因是美国经济数据不佳，导致美联储加息预期再延后。 A 股市场同样表现不错，周末降准预期再至，而央行在周末出台了在 9 省市推广信贷资产质押再贷款试点，央行将 PSL 的模式推广至商业银行，以获得在外汇占款趋势性下行央行资产负债表被动收缩的过程中，更强的扩张资产负债表的能力。实体经济表现持续不佳，货币流动性持续宽松，资产价格持续上涨。全球和中国资产价格的上涨都在延续这条投资逻辑，所谓药不能停，最主要的就是流动性宽松。国庆以后国内市场股债双牛，十年期国债收益率已经下行至 3.16%，并还将继续下行，这对于长期融资利率的下行作用很大，无风险利率下行和资产欠配是利率债收益率下行的主要原因。债券市场的牛市仍将持续，但利率债价格的上升理论上意味着资产配置更倾向于低风险高流动的资产，而非倾向低流动性高风险类的资产。