畜禽养殖板块继续看好,推荐牧原、民和、唐人神。近期猪价有所回落,达17.58元/kg,仔猪价格达39.42元/kg,仍处于7年新高区域,我们对猪价的整体观点不变,“产能14年减,出栏15年显”的逻辑还在演绎,本轮去产能相比14年1月幅度已经达到21.35%,比上一轮周期母猪存栏低点下滑15.72%,由于14年是产能大幅下滑开端(近18个月仅有5月环比下降幅度小于1%),因此15年也将是出栏大幅下滑的开端,最新公布的数据显示,8月份能繁母猪数量环比下滑-0.41%,达到3860万头,再创新低,猪价上涨的供给支撑将越发稳固,短暂歇脚的猪价仍将继续上涨!标的方面,1、继续推荐质地最好的养殖标的牧原股份,牧原商品猪业务最纯正,最受益于猪价上涨以及饲料原料价格下滑,目前估值对应15X16PE,根据我们的统计,在2011年猪价景气最高点(9月1日)畜禽养殖板块估值对应当年30X,年底(12月31日)对应当年22X,从这个角度来看,在周期上行阶段仍然还有一倍的空间;此外推荐弹性品种天邦股份,公司目前头均市值明显偏低,疫苗业务将提升公司估值空间。2、推荐禽板块标的民和股份,行业层面,受年初美国禽流感影响,祖代鸡引种预计到4季度才会恢复,全年引种量预计不到80万套,相比2013年下滑一半左右,供给收缩的逻辑也同样成立,同时,目前鸡肉/猪肉比价达到0.41的低位,相比0.66左右的均衡位置仍有差距,看好猪价上涨对鸡肉价格的拉动,禽板块有望于2016年迎来景气度提升,公司层面,民和股份作为低估值,超跌标的,目前估值仅为本轮周期高点9倍,首位推荐,此外打包推荐圣农、益生、仙坛。3、推荐畜禽养殖后周期标的唐人神,行业层面,根据我们统计,动保板块景气度一般滞后养殖板块景气度一年左右,因此,我们认为16年随着存栏量的上升,动保板块有望迎来景气度回升,建议Q4逐步布局,公司层面,唐人神同样为低估值、超跌标的,目前估值仅为16X16PE(考虑增发后),公司历史平均估值29倍,我们认为目前位置存在低估,建议关注,此外,继续推荐饲料板块优质标的大北农。
继续推荐糖业股:近期变化:11号糖近期上涨了16%至11.75美分/磅。基本面方面:国内14/15榨季结束,大幅减产已成定局,连年供给高位得到实质性转变,而且糖价低迷严重打击蔗种植积极性,糖料蔗种植面积仍将进一步下滑,15/16榨季产量预计将进一步下滑至不足950万吨左右,国际方面,伴随库存从2011年的3006万吨上升至2015年的4428万吨左右,糖价已经由2011年初高位的36美分/磅下滑至最低10.13美分/磅的低位,已经在多数主产国成本之下,经济效益大幅下滑预计将导致主产国15/16年库存的实质下滑,预计2016年库存将会迎来向下拐点达到4000万吨左右,我们看好国内、国外糖价今明两年先后迎来上升拐点,建议从大周期拐点的角度积极布局,建议投资者积极关注糖业相关标的,继续首推南宁糖业:
1:标的相对稀缺:公司是最纯的糖业股,且属于小市值标的,目前市值仅为39.6亿。2、安全边际:目前价格12.22元,而增发价为13.55元(增发将于16年6月10解禁)。3、参考上轮周期,在景气高点公司吨市值曾达到1.77万元/吨,以此测算公司在此轮景气高点市值有望达到125亿。风险:国企,业绩容易低于预期。
关注种子板块季节性、交易性机会。种子进入政策销售双旺季,17-19号的种子双交会的相关信息有望成为短期催化剂,种子板块关注度有望提升,四季度是农业板块政策催化因素最多的季节,四季度、一季度也是种子销售的旺季,因此,目前来看仍然是布局种子板块的年内最佳阶段,在河北廊坊召开的种子双交会上的数据显示,两杂种子当中玉米种子的库存进一步下滑,预计期末余种量下滑至7亿公斤,库存消费比约60%;水稻种子余种量则有所上升,预计期末余种量将达到1.2亿公斤左右,库存消费比约为50%。我们认为,两杂玉米种子库存的大幅下降以及玉米种子本身具有的广适性意味着,两杂玉米种子的景气度将会充分受益,两杂水稻种子由于本身区域性比较明显,因此整体行业库存对具体公司的影响并不十分显著,品种仍然将以差异化、结构分化为主,具有优势品种的企业仍将保持强势,推荐组合:农发种业、登海种业、隆平高科。风险:估值较高。(国金证券)
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