梅安森：传统业务拖累业绩大幅下滑
8 月 17 日晚间，公司发布 2015 年半年报， 2015 年 1-6 月份， 公司实现营业收入 6385 万元，较去年同期下降 54.38%， 降幅较一季度有所扩大；实现归母净利润-2995 万元，较去年同期下降 231.88%， 降幅较一季度微幅缩小。
投资要点：
传统业务下滑拖累业绩， 公共安全业务逐步发力助力公司扭亏
矿山业务下滑明显，拖累公司业绩大幅下滑。 受宏观经济不景气、煤炭需求量和价格持续大幅下降等因素的影响，公司在矿山安全监测监控领域业务收入及利润均出现较大幅度下滑， 而公司在公共安全领域的业务拓展尚处初期阶段，尚不能支撑公司业务增长， 因此在传统业务下滑明显，新业务未有较大程度突破的情况下，公司营收及利润大幅下降， 进而出现亏损。
研发投入增加， 为扭亏奠定基础。 公司在经营遇到较大困难， 营收及利润均出现大幅下滑的情况下，仍然保持较高的研发投入，显示出公司对新品研发的力度及转型的决心。我们认为， 持续的研发投入有望提升公司产品在新业务领域的竞争力，保持公司在相关领域的技术优势，为公司在公共安全领域进行业务拓展奠定坚实基础， 进而助力公司扭亏为盈。
信息化是地下管网建设重要成分，公司将充分受益。 2015 年 8 月，国务院办公厅正式印发《关于推进城市地下综合管廊建设的指导意见》。《 意见》指出， 到2020 年，建成一批具有国际先进水平的地下综合管廊并投入运营。 信息化建设将成为地下综合管廊建设的重要组成部分， 公司常年深耕煤炭及非煤矿山监测监控领域，在复杂环境下的安全监测监控能力较为突出， 公司已经具备提供从施工过程的安全监控和安全防护、管廊运行过程中的在线监控、运维服务、隐患事故预警到 GIS 信息化管理平台建设等全方位全流程系统解决方案的能力。我们认为，虽然公司在此领域的业务拓展尚处初期阶段，但预计随着地下管网建设的不断深入，公司的订单将出现较大幅度增长， 进而使公司业绩扭亏。
此外， 近年来安全生产事故频发， 天津危险品爆炸事故发生后国家多次强调安全生产的重要性。 我们认为， 未来安全生产过程中应做到实时监控， 安全隐患早识别、早发现、 早处理，公司在可燃气体监测、安全生产监测监控领域业务优势明显， 有望受益。
投资建议
由于公司年初以来营收及利润均出现较大程度下滑，我们下调公司盈利预测，预计 2015-2017 年的 EPS 分别为 0.17、 0.27 和 0.37 元/股， 考虑到公司传统业务下滑明显，新业务尚处拓展初期， 暂下调公司评级至“ 中性”。
风险提示
公司传统业务复苏乏力，新业务拓展不达预期； 国家城市管网信息化建设进度不达预期等。
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