机构：美加息预期最大受害者是中国 投资需知5点

【机构：美加息预期最大受害者是中国 投资需知5点】美联储幻影般加息预期的最大受害者是中国。美元走强，使得钉住美元的人民币不断走弱。这与中国政府的意愿是相悖的，此外对于中国央行试图通过降息刺激经济发展的计划也带来了不好的影响。

很多投资者都对这样一句谚语非常熟悉——“他们从来不会响铃”来提醒你该是时候从市场中撤出投资了。当然有些时候他们会，正如著名生物学家巴甫洛夫狗的实验。巴甫洛夫每次通过在够喂食前都会摇铃，在经过一段时间后，巴甫洛夫发现只要一摇铃，狗就会开始分泌唾液而不用端出食物。

这个道理在市场中同样存在。人们对于某一件事预期同样能在市场中引起相同的回应。因为市场参与者都希望从市场中获利。

2015年全球市场的的波动都是基于美联储幻影般的加息预期。美联储一整年都在向市场释放可能会在今年加息的信号。尽管美联储至今仍未决定加息，但是这就像巴甫洛夫反射实验一样，制造了一系列市场波动。尽管美联储的加息预期不是市场波动的原因，但是至少扮演了催化剂的角色。

一系列事情正在发生，正如我们4月指出的，美元自2014年底开始不断走强。美元的走强是因为市场预计全球各大央行的货币政策将开始分道扬镳。美联储将加息，而全球其他国家央行，特别是发达国家央行仍在实行宽松的货币政策。这就像球开始滚动，但是还没有事实的加息决定发生。

美元的走强和市场对于美联储即将加息的不安情绪引发了一连串事情，所有事情都不可避免的联系在一起。其中之一就是大宗商品价格的下跌。大宗商品价格的下跌伤害了大宗商品生产国以及新兴市场国家。大宗商品价格下跌和新兴市场国家需求疲软贯穿了今年整个市场，并对发达国家产生了溢出效应。发达国家的股市开始走弱，信贷扩张放宽，利率持续保持低位。

大宗商品价格下跌中最明显的就是能源价格的下跌。全球供应和需求的极不平衡造就了能源价格的大幅下跌，当然美元走强也是原因之一。能源价格的走低在很多国家金融市场触发了不良的影响，同时也使得能源行业的投资不断减少。

即使是中国也感受到了美联储幻影般加息预期的影响。

美联储幻影般加息预期的最大受害者是中国。美元走强，使得钉住美元的人民币不断走弱。这与中国政府的意愿是相悖的，此外对于中国央行试图通过降息刺激经济发展的计划也带来了不好的影响。中国政府在8月10月主动贬值人民币。这一突然决定进一步加大了全球金融市场的波动性。

中国相关的波动性在全球市场产生了一个反馈回路，造成大宗商品价格的进一步下跌和新兴市场经济的进一步下滑，使得全球股市的下行压力和信贷扩张的上行压力不断上升。

这一结果导致全球金融状况进一步紧张。如果这一情况继续，那么将威胁到全球经济展望。这些全球经济的新发展促使美联储放缓了其加息计划。市场曾普遍预计美联储将在9月17日的联邦公开市场会议上做出加息的决定。

不断收紧的金融状况将为央行加息提供一个很好的路径，但是美联储还未在加息道路上迈出第一步。如果美联储决定加息，那么美联储可能希望其宽松货币政策的收紧通过以下5个渠道来实现：

1，股票价格；2，债券收益率；3，信贷扩张；4，借贷标准；5，美元估值。

正如我们在4月的文章中指出的，第五个渠道——美元估值在今年收到了最多的关注，尽管其他四个渠道在经济活动所承担的更多。其他四个渠道已经被第五个渠道所传染，美联储自然的开始担心经济前景的风险。

全球金融系统低于美联储加息的脆弱性使得市场出现了巨大波动。全球市场仍然处在去杠杆化的过程中。这显出了全球央行在摆脱金融危机中制定出的政策，包括零利率政策时所遇到的困难。事实上，如美联储前主席本-伯南克提醒我们的，没有任何一个国家在二战后成功逃脱出零利率。

对于投资者来说，今年最关心的不是美联储是否或合适会加息，而是市场是否仍然认为美联储会是第一个行动的。换句话说就是，全球央行在未来是否会分道扬镳，全球金融市场的反应是否是基于这个预期所做出的。提醒你，全球一些主要央行将会试图控制美联储加息给本国经济带来的影响，包括欧央行、日本央行和中国央行。但是大部分其他国家央行将仍会受到美联储巨大影响，无论美联储做或不做什么。

在今年动荡的市场中，投资者需要明白的一些事情。以下是投资者需要知道的5条教训和道理。

1，利率可能长期保持在低位。根据太平洋[0.30% 资金研报]投资管理公司的研究，美联储可能在利率正常化上采取一条逐步且非常小心的策略。全球各国的基准利率将可能在长期保持在低位，以支撑股市，信贷市场和实体资产。

2，市场波动可能源自危机时代政策的解除。市场已经习惯于，甚至是依赖于央行的支持，特别是在缺乏政府干预的情况下。央行支持的突然侠士会引起市场的反转。

3，资产价格更多需要的是依靠经济增长来支撑而不是流动性。美联储已经不再向美国金融体系注入流动性，美联储的资产负债表已经收缩。投资者在做投资决定时需要更多的关注美国经济增长的情况以及公司的现金流。

4，全球市场的内部联系要超过人们的理解。当人们在进行投资组合时，我们相信关注风险领域(例如股票，利率和货币)和明白金融产品之间如何组合以获得最大的回报是非常重要。

5，全球央行政策分道扬镳显示全球经济发展的不同速度。在当前全球经济复苏的环境下，很多国家的复苏之路不同，而复苏之路相同国家的复苏速度也不同。在2015年，这一特征使得投资者在低投入回报的环境下可以通过多重组合选择来获得最大的投资回报。

所有的这些都是基于美联储将不会再加息的预期。巴甫洛夫的实验说明了一些问题。

最后，我们要重申我们在4月文章中的观点：我们相信美联储以及全球其他国家央行正在失去对市场价格的控制，市场将会在央行去除应对金融危机政策或削弱政策影响时保持波动。因为央行正在减少控制，市场价格将会在未来出现波动。注意市场波动，准备好抓住市场波动中出现的机会。