板块上周走势回顾。银行:过去一周A股银行板块走平,同期沪深300指数下跌1%,A股银行板块跑赢沪深300指数1个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名17/29。16家A股上市银行股价表现较好的是浦发银行(+4%)、交通银行(+1%)和北京银行(+1%),表现稍逊的是兴业银行(-1%)、平安银行(-2%)和建设银行(-3%)。14家H股上市银行表现较好的是光大银行(+0%)、农业银行(-3%)和重庆农村商业银行(-3%),表现稍逊的是民生银行(-6%)、建设银行(-6%)和盛京银行(-9%)。
信托:过去一周平安信托指数上涨1%,同期沪深300指数下跌1%,A股信托板块跑赢沪深300指数2个百分点。表现依次为经纬纺机(+7%)、中航资本(+5%)、陕国投A(+0%)、安信信托(-2%)、爱建集团(停牌)。
上周重要事件回顾及展望。回顾:(1)商业银行流动性风险管理办法10月1日起施行;(2)8月末中国银行业总资产187.9万亿元,同比增15.5%;(3)财新9月PMI初值降至47,创6年半新低;(4)20家城商行签署公约,承诺流动性云助;(5)标普/穆迪下调民生银行/平安银行评级展望;(6)光大银行拟定增40亿股H股;(7)淡马锡控股增持工商银行3000万股;(8)博进投资增持招商银行2979万股;(9)宁波银行优先股申请获证监会审核通过;(10)兴业银行同意投资设立兴业数字金融信息服务股份有限公司;(11)招商银行H股未通过2015年度第一期员工持股计划(修订稿)展望:(1)光大银行9月28日复牌。
资金价栺——上一周美元兑人民币汇率上升到6.38水平,升水从之前一周的21.8%上升至23.8%。上周央行净投放基础货币为400亿元。其中一次7天逆回购操作投放500亿,利率为2.35%,一次14天逆回购操作投放800亿,利率为2.7%,逆回购到期回笼900亿,本周将有400亿逆回购到期。上周银行间市场主要利率走势呈上升趋势,银行间拆借利率隔夜/7天/14天上升0bps/24bps/9bps至1.94%/2.73%/2.77%。债券利率走势出现分化,1年期国债收益率上升3bps至2.36%,10年期国债收益率维持在3.31%。长三角票据贴现利率年化后上升3pbs,为3.74%。
理财市场——根据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品905款,到期1271款,净发行-366款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占比26.7%,平均发行期限4.3个月,平均发行利率4.72%(较之前一周下降2bps)。上周云联网理财产品7日年化收益率整体下降16bps至3.17%。
信托市场——据用益信托工作室的统计,9月截止本周,集合信托共成立261只,成立规模441亿元,集合信托平均期限1.88年,平均预期收益率为8.74%(较8月份下降33bps)。
债券融资市场——根据WIND不完全统计,9月截止本周,非金融企业债券(包括企业债、公司债、中票、短融、定向工具、政府支持机构债主要是铁道债、资产支持证券、可转债)净融资规模5640亿元,其中发行规模12370亿元,到期规模6730亿元。
投资建议:财新公布的9月PMI创近年来新低,显示目前经济仍面临较大压力,从标普和穆迪两大评级机构上周纷纷下调国内银行评级展望也能够看出在经济持续下行的环境下,对中国银行业资产质量的担忧情绪仍在蔓延,板块目前上行空间有限,但考虑到(1)市场情绪仍不稳定或引发防御性需求及国家队再出动;(2)资产端收益率下行推升银行股息率相对优势提升(银行理财收益率4,72%VS银行股息率5.2%),板块仍有配置价值。我们仍然推荐板块中盈利稳定、资产质量压力相对较小、有安全边际的银行股,关注银行员工持股推进,投资组合包括:北京、浦发、南京和兴业。信托板块推荐安信信托。
风险提示:资产质量受到经济下滑影响超预期。(平安证券)
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