山西证券定增底价下调 仍有三家券商股价与定增价倒挂

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山西证券定增底价下调26% 仍有三家上市券商股价与定增价倒挂

9月24日，山西证券发布修订后的定增预案，公司拟将定增底价由原来的12.74元/股下调至9.4元/股，下调幅度约为26%。山西证券的募集资金总额上限仍为40亿元不变，拟全部用于增加公司资本金，补充营运资金，以扩大业务范围和规模，优化业务结构，提高公司的综合竞争力。

据《证券日报》记者了解，今年以来首先调低定增价的上市券商是长江证券，8月4日长江证券宣布将定增价调整为不低于10.91元/股，比原计划的不低于15.25元/股降低了约28%。8月13日，申万宏源也发布公告称，将对6月13日公告的非公开发行A股股票预案进行相应修订。根据修订的方案，发行价格由原来的不低于16.92元/股下调至不低于12.3元/股。募资总额由原来的不超过180亿元调整为不超过140亿元。

东吴证券8月18日晚间发布非公开发行A股股票预案(修订稿)，调整定增发行价及募资规模。按照发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%，此前东吴证券定增预案公布的发行价格是不低于23.5元/股，现在下调为发行价格不低于15.83元/股，募集资金总额也从不超过75亿元，降低为不超过60亿元。

与上述三家公司调整定增价的方式一样，山西证券也是通过调整定价基准日来实现降低增发价的目的。山西证券公告表示，经修订后，公司非公开发行股票的定价基准日为公司第三届董事会第六次会议决议公告日(即2015年9月24日)，发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的90%。除上述事项调整外，原审议通过的《关于公司非公开发行股票方案的议案》其他内容不变，募集资金总额上限仍为40亿元。

去年11月份以来，23家上市券商中有19家已经发布了再融资方案，其中10家选择定向增发。然而，随着6月中旬开始的股价非理性下跌，定增价与股价倒挂使急需再融资的券商陷入两难。目前上述10家券商的股价仍有3家公司的股价跌破定增价，分别是国金证券、国元证券和东兴证券，大股东为维稳股价也曾多次发布增持公告。

北京一家专门参与上市公司定增的私募基金经理对《证券日报》记者表示，上市公司定增价也并非定得越高越好。以券商板块为例，在2014年或2015年初发布定增方案的上市券商，由于定增价偏低，对机构的吸引力显然更大，而在今年股价高位发布公告的券商，定增流产的可能性显然更大。况且定增价一般都是不低于某一个价位，如果机构参与热情高，定增价还可以向上调整。以今年完成定增的西部证券为例，由于当时券商板块涨幅较大，增发价就从最初的9.95元/股大幅提高至25.28元/股。申万宏源、长江证券、东吴证券和山西证券下调最低增发价的做法，或许可以为那些定增价与股价倒挂的券商所借鉴。

截至昨日收盘，山西证券收于11.28元/股，与9.4元/股的定增价相比，给拟参与定增的机构留出了20%的浮赢空间。