吴鹏飞：风险释放近尾声 不缺结构性机会

9月19日，在“2015年中国建设银行基金服务万里行·中证金牛会成都站”活动现场，华商基金经理吴鹏飞表示，市场经历了前期大幅下跌之后，风险已经得到了极大释放。后市难以呈现单边上涨行情，但不缺乏结构性机会。

未来机会高于风险

吴鹏飞首先回顾了他所管理的3只基金近期的操作。在经历了6月中下旬以来市场剧烈波动之后，根据东方财富Choice数据，截至9月18日，华商红利优选、华商优势行业今年以来的收益率分别达到46.09%、58.41%，排在纳入统计的616只同类基金的第23名和第10名。而成立于6月底的华商新常态单位净值达到了1.091，在大盘剧烈震荡的情况下获得了正收益。吴鹏飞表示，这主要得益于策略执行得较为彻底。今年6月，因为意识到市场风险较大，较为及时地对仓位进行了管理，将仓位从90%左右下调至合同约定的下限。而在7月上旬市场下跌至3500点以下，又迅速提高了仓位，因而把握住了3400点至4000点的反弹行情。这与基金经理的投资风格相关，吴鹏飞一直以来坚持做绝对收益，因此不特别追求相对排名，而是较为注重对于风险和业绩回撤的控制。

对于未来市场，他表示，经历了前期大幅下跌之后，目前市场风险释放已经接近尾声，对未来市场表现相对乐观。这种乐观并不是指市场会再度出现单边趋势性上涨行情，而是指未来市场机会将高于风险。虽然不排除市场可能仍未见到最低点，但进一步下探的幅度已经相对有限。目前的点位对于中长期投资而言，风险较小。市场整体可能会大幅波动，但一些被错杀的个股会走出一波行情。

结构性行情需甄别力

吴鹏飞表示，把握下一阶段行情需要更多专业技能，要么自己成为专业的投资者，要么选择专业的管理人和产品。这句话放在当下的时点来说，相对于今年上半年或者6月中下旬之后的阶段，都显然更为合适。因为当时的市场呈现的要么是系统性机会，要么是系统性风险。而未来1-2年的市场将进入到结构性行情，个股之间分化会特别明显，因此去伪存真的甄别能力尤为重要。

他认为，未来资金关注的重心会从商业模式转向盈利能力，再好的盈利模式都需要兑现出利润，获取实打实的业绩，才能获得市场的认可。经历过泥沙俱下的深幅下跌之后，市场整体风险虽然得到了较为充分的释放，但并非所有被杀下来的公司都是好标的，部分个股会走出一波不错的行情，其余一些讲故事或者并购不成功的公司都将被市场摈弃。

对于自己较为看好的品种，吴鹏飞表示，倾向于在“正确的行业”中寻找“杰出的团队”。哪怕再优秀出色的团队在夕阳行业也难有大作为，一家公司的成功需要天时、地利、人和等各方面因素共同配合。因此首先要把关注点放在那些景气度向上的行业中，比如说环保、医疗服务、金融改造，以及真正实现产业升级的TMT行业，然后从这些行业中挖掘那些还没有被市场所发现的高成长公司。

他说，未来资产价格会出现大幅波动，资产可能会泡沫化之后进入“去泡沫”阶段，作为投资者需要抓住每次泡沫，而尽量回避“去泡沫”。因此建议投资者要有一定的风险控制意识，避免运用杠杆。