新疆政协安排自治区60周年庆祝活动 七股布局

第7页:西部建设:需求低迷中期增速放缓,增发完善产能布局抢占市场

第1页:新疆政协安排部署自治区60周年庆祝活动工作

第2页:北新路桥:新疆路桥龙头,区位优势显著

第3页:青松建化:水泥景气至历史低位,静待“丝绸之路经济带”落实

第4页:新疆城建:主营下滑上半年略亏,地区龙头有望受益政策性驱动

第5页:新疆众合:主业盈利好转,关注转型进展

第6页:新农开发：国家级商品棉生产基地

第7页:西部建设:需求低迷中期增速放缓,增发完善产能布局抢占市场

第8页:天利高新：主营石化产品的生产与销售

西部建设（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

西部建设:需求低迷中期增速放缓,增发完善产能布局抢占市场

西部建设 002302

研究机构：长江证券 分析师：范超 撰写日期：2015-08-24

大环境制约,收入增速下滑明显。上半年混凝土行业需求增速3.9%,去年同期为14.25%,受此制约,公司上半年收入同比增长3.4%,较去年同期下滑20个百分点,不过我们认为公司能实现正增长已属不易。分区域看,传统主要销售区域湖北、湖南增长明显,增速分别为36%、14%、而四川、贵州、新疆则出现负增长。毛利率11.1%,较去年同期相比提升0.8个百分点。期间费率变化不大,提升0.13个百分点,三费支出相对稳定。营业外净收入同比下降560万元;最终归属净利润同比增长218%;实际扣非业绩增速436%。

Q2尚无改观。单季度看,公司Q2收入同比增长2%,与同期相比下降16个百分点;毛利率和费率均表现稳定,最终Q2业绩同比下降2.8%。

产能布局不断完善,市场份额不断集中。1、公司上半年15H新增搅拌站18座,新增生产线35条,去年同期对应新增分别为13、28;目前共有搅拌站135座,业务范围覆盖全国19个省市。2、15年上半年公司拟增发募资25亿元,主要用于产能扩张及产业链延伸;未来随着一带一路的落地及中西部需求的崛起,公司先于他人对于市场的布点,将为公司赢得先机。

基建结构占比提升,业务结构逐步优化。目前下游结构:房地产55%、基建15%、公用建筑30%。未来,公司将主动向基建倾斜,减少对地产的高以来,结构逐步优化。

增发价垫底,具备较强边际。当前股价21.5元相较于20.4元的增发价相比,具备较高边际。预计15、16年EPS0.74、0.89元,对应PE为29、24倍,推荐。