近年我国经济下行压力加大,中小企业作为经济发展的推动器,经济资源向其倾斜存在必然性。传统企业电商化进程加快,整合供应链资源,优化产业链结构,发展供应链金融服务成为趋势。我们认为供应链金融作为我国未来经济转型的着力点和中小企业创新发展的突破口之一,投资机会正逐渐凸显,给予增持评级。
供应链金融:面向产业链成员的系统性金融解决方案。
供应链金融作为供应链管理里对应资金流的重要环节,将供应链上的核心企业及其相关的上下游配套企业作为一个整体,提供融资等整体金融解决方案。供应链金融降低了对银行作为信用中介的需求,衍生出保理、融资租赁等模式。
小客户不值钱?供应链金融发力中小企业信贷领域。
中小企业由于资信状况较差、财务制度不健全、缺乏足够的抵押担保等原因无法达到银行信贷的要求,难以获得银行信贷的支持。与传统银行授信模式相比,供应链金融对中小企业更具有包容性,更多的关注核心企业的资信情况,以核心企业为中心,基于整个产业链的角度对供应链参与成员进行整体的资信评估,进而放宽了对中小企业融资的准入门槛。我们认为供应链金融在未来将成为我国中小企业融资的主要渠道。
核心企业以专业及信息优势切入供应链金融。
首先,核心企业(包括物流企业)是在供应链中规模较大、具备较强的产业链控制能力以及较高的银行授信额度的企业。核心企业掌握上游供应商与下游经销商的商流、物流、资金流等信息,也通过长期的商业活动了解上下游企业经营状况。其次,商业银行在短期内无法改变其对于担保抵押的要求,因此业务对手更多的是中大型企业。综上,核心企业相比银行有着不可比拟的专业和信息优势,可以更好地针对具体的融资项目进行评估,承受银行不能承受之风险。我们认为产业链的核心企业在切入供应链金融领域,服务中小企业将更有机会。
投资机会。
我们认为核心企业以及物流企业在未来将成为供应链金融的生力军,通过下设的商业保理、融资租赁或小贷公司,积极切入中小企业融资困境所带来的这一片蓝海。我们重点筛选了以下几家上市标的,具有较鲜明的供应链金融服务特点,并且从业务布局和切入行业来看,有望从同类公司中脱颖而出:怡亚通、盛屯矿业、瑞茂通、上海钢联、爱建股份。
风险提示:政策风险;信用管理风险;供应链金融业务开展不达预期;行业周期风险。(中银国际)
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