数据点评：进出口继续恶化 企稳尚需时日

事件:

据海关统计,今年前8个月,我国进出口总值15.67万亿元人民币,比去年同期(下同)下降7.7%。其中,出口8.95万亿元,下降1.6%;进口6.72万亿元,下降14.6%;贸易顺差2.23万亿元,扩大80.8%。8月份,我国进出口总值2.04万亿元,下降9.7%。其中,出口1.2万亿元,下降6.1%;进口8361亿元,下降14.3%;贸易顺差3680.3亿元,扩大20.1%。

点评:

1、外需不足,全球经济复苏不均

出口在近两个月连续出现负增长,主要是全球经济复苏低于预期所致。从对各国的出口增速来看,中美贸易总值为2.22万亿元,增长2%,为我国第二大贸易伙伴。而对欧盟及日本等经济复苏程度微弱的经济体的出口,依旧呈现负增长。其中,中欧贸易总值2.27万亿元,跌幅达8.4%,欧盟在今年前8月是我国第一大贸易伙伴。中日贸易总值为1.11万亿元,跌幅为11.1%,是我国第五大贸易伙伴。尽管人民币的贬值对出口有一定促进作用,但在短时间内效果不能显现,且外需不足是硬伤,也会影响人民币贬值对出口的利好刺激。预计未来全球经济复苏,人民币贬值效果逐渐发挥,出口才能渐渐改善。

2、进口大幅缩减,或已接近底部

进口增速在今年内都呈现负增长,并且进口的减速程度超过出口,表明内需不足所造成的影响更为严重。今年央行通过货币政策不断释放流动性,8月甚至再度使出“双降”组合拳,刺激经济的意图十分明显。然而,消费情况一直未能好转,CPI在扣除食品部分以后,并未增长,7月非食品CPI仅有1.11%,略低于前期的1.16%。同时,尽管原油、粮食、成品油等主要大宗商品进口量增加,但大宗商品价格大幅下跌,也是进口金额为负增长的因素。考虑到国内“保增长”等政策不断刺激需求,预计进口增速的底部已经接近,随着大宗商品价格、国内需求底部形成,进口金额有望企稳。

3、年内难好转,未来在底部震荡

在目前这种“内忧外患”的环境下,内外需双双不足,进出口难以真正“翻身”。尽管从政策上,已经有包括人民币贬值、出口退税、鼓励跨境电商等多项政策,但鉴于需求未能好转,这些政策对外贸的刺激效果终究有限。因此,今年内进出口数据还将经受较大的考验,难以交出“靓丽答卷”,而临近的美国加息也使得相关企业面临较大的挑战。距离进出口的企稳还需进一步的政策支持,才能尽量使外贸不会大幅拖累整体经济,以达到“保增长”的目的。(广州广证恒生证券投资咨询有限公司)