江西新一轮国企改革混改第一单落地 5只概念股爆发在即

第2页:安源煤业:转型和国改仍是主要看点

第1页:江西新一轮国企改革混改第一单落地

第2页:安源煤业:转型和国改仍是主要看点

第3页:江西铜业:大宗商品全面下挫 公司主要产品毛利上升

第4页:江中药业:15年上半年期间费用率下降带动公司净利润率显著提升

第5页:赣能股份:受益于国企改革和新电改的地方性电企

第6页:华意压缩:营收增速承压 盈利能力创新高

安源煤业（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

安源煤业 600397

研究机构：长江证券 分析师：董辰 撰写日期：2015-09-01

煤炭产销下滑,贸易量同比降幅4成。上半年公司原煤产量278.32万吨,同比下降45.59万吨,降幅14.08%;商品煤产量263.77万吨,同比下降51.72万吨,降幅16.39%,商品煤销量247.60万吨,同比下降18.25%。上半年煤炭贸易量267.01万吨,同比下降40.40%。

自产煤毛利率下滑,贸易煤毛利率提升。上半年公司商品煤平均售价433.78元/吨,同比下降65.89元,降幅13.19%。吨商品煤成本385.81元,同比下降6.79%,受开采条件限制降本空间有限,上半年吨煤成本47.97元,同比下降44.06%,自产煤毛利率同比下降8.7个百分点至8.71%。上半年吨贸易煤毛利8.08元,同比上升2.92元,贸易煤毛利率同比上升0.78个百分点至1.79%,贸易质量有所提高。

期间费用控制得力,管理费用降幅较大。上半年公司期间费用合计2.60亿元,同比下降18.94%,其中管理费用同比下降33.80%,主因公司减员降薪及矿产资源补偿费免缴。上半年销售费用同比上升2.21%,财务费用同比下降7.08%。

产销环比下滑叠加煤价弱势,2季度单季首亏。2季度公司原煤产量135.32万吨,环比下降5.37%,商品煤产销量127、121.6万吨,环比下降6.05%、3.49%。2季度公司主力矿井所在地区煤价弱势,实现毛利0.31亿元,环比下降79.54%。2季度归属净利润-1.13亿元,环比下降1.143亿元,重组上市以来单季度首亏。

产能增长潜力有限,看点仍在“互联网+”和国企改革,维持“买入”评级。

我们预测公司15-17年EPS分别为-0.18、-0.13、-0.12元。