徐工机械:收购徐工信息布局互联网+,资产证券化实现重大突破
徐工机械 000425
研究机构：长江证券 分析师：刘军 撰写日期：2015-07-14
报告要点。
事件描述。
公司公告若干重大事项:1)计划购买徐工集团所持有的徐工信息60%股份;2)
计划向徐工集团转让徐工施维英75%股份;3)拟通过东吴证券设立徐工机械
应收账款资产支持专项计划;4)拟回购部分社会公众股份,拟用于回购的资
金总额不超过5亿元。
事件评论。
收购徐工信息正式进军“互联网+”,向服务型制造业转型升级。
徐工信息定位为智能化整体解决方案提供商,聚焦工程机械行业,打造一
体化管控平台,打通产业链上下游;是两化融合领域多个国家级标准会员
单位;2015年上半年营收3037万元,净利润285万元;目前在职员工
近200人,全部本科以上学历。
本次收购利好上市公司:a)提升智能化制造水平以提高生产效率,为下
游客户提供增值服务增强粘性并提升盈利水平;b)整合资源,发展“互
联网+制造”、“互联网+服务”等新型业态,培育新业绩增长点。
向集团公司转让徐工施维英股权,聚焦优势资源发展核心主业。
徐工施维英是徐工集团和德国XS控股成立的合资公司,成立于2012年,
主营业务为混凝土机械;行业需求低迷导致目前经营情况较弱,14年营
收30亿,净利润0.21亿,15年1-5月营收0.61亿,净利润-1.0亿。
本次转让施维英股权,即上市公司剥离混凝土机械资产,可有效提升公司
业绩,进一步集中资源发展核心主业,同时消除潜在同业竞争。
专项计划启动应收账款资产证券化第一单,盘活存量资产、拓宽融资渠道。专
项计划总发行规模为2亿元,分为优先级(95%)和次级(5%),优先级资产支持
证券预期收益率视市场询价情况而定,由合格机构投资者认购,每年还本付息
一次;次级没有预期收益率,由公司认购。
大手笔回购计划彰显发展信心。
业绩预测及投资建议:预计2015-16年收入分别约为230、254亿元,EPS分
别约为0.32、0.41元/股,对应PE分别为34、27倍,维持“推荐”。
风险提示。
工程机械三季度销量或仍低迷。
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