金融经济延续分化:2015年上半年,全部A股实现营收和归属母公司净利润分比为14万亿和1.42万亿,分别增长1.46%和10.2%。其中,金融业净利润为8965亿元,增长18%(主要受证券保险业带动,2015Q2证券、保险净利润分别为1060HE846亿元,分别大幅增长328.6%和67.4%,银行仅增2.4%),中石油中石化分别实现净利润254和244亿元,分别大幅下行63%和22%。扣除金融和两桶油外的一般企业分别实现营收和净利润9.08万亿和4702亿元,同比增长2.51%和10.92%。为了可比性,进一步剔除2015年上半年进行过重大并购重组的公司,则非金融和石油石化实现营收和净利润则分别为8.4万亿和4315亿元,同比增长-0.7%和5.1%,营收连续两个季度呈下降趋势。利润好于营收主要受投资收益和公允价值变动提振。从风格看,受益于内生和外延扩张,创业板营收净利润均有较好表现。
关注新兴行业和细分龙头。我们当前宏观经济整体低迷拖累主要来自周期性行业和受新经济冲击的行业,周期性行业如采掘、钢铁、中石化、中石油营收增速分别为-24.94、-22.54%、-23.29%和-23.95%。但另一方面,正是一些上游原料类行业的低迷,成就了另一些行业在利润端的好转,如油价下跌使得化工、交通运输受益,煤炭价格下跌使得公用事业利润大增。此外,新兴行业需求较好,如传媒、电子、休闲服务、医药生物中报营收增速分别为34.89%、21.43%、14.6%和11.76%;另外,一些细分行业表现靓丽,如环保工程及服务、动物保健、农产品加工、风电设备、光伏设备等表现良好。最后,一些行业逐渐呈现困境反转特征,如食品饮料和有色金属。
策略配置关注业绩估值错配行业:一些行业虽然业绩表现靓丽,但因前期股价表现较好,估值较高,短期内或并不是投资优选。因此,我们主要选择基本面和股价偏离的一些行业,从错配的程度由大到小,我们主要推荐以下行业,主要包括:证券、保险、农业综合、磷化工及磷酸盐、多元金融、环保设备、风电设备等。(国联证券)
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