一年轮回 414股跌回原形

数据统计发现截至9月2日，沪深两市累计已有414只个股二级市场股价已跌回熊市，也即跌破自去年7月21日这波牛市启动以来的价位。占两市股票总数的15%。

A股是否已经跌出了价值？答案见仁见智。但是21世纪经济报道记者据数据统计发现截至9月2日，沪深两市累计已有414只个股二级市场股价(计算股价为前复权分红再投，以下同)已跌回熊市，也即跌破自去年7月21日这波牛市启动以来的价位。占两市股票总数的15%。

特别是大连重工(002204.SZ)更是位居逾一年来跌幅榜熊股首席，丝毫也没有分享到过去这轮牛市的成果。自去年7月21日至今年9月2日，在长达一年多的时间里，大连重工二级市场股价累计跌幅高达56.48%。

16股熊冠A股

除了大连重工，铁岭新城(000809.SZ)、新纶科技(002341.SZ)等2只个股自去年7月21日以来股价也已经腰斩。同花顺统计数据显示，前复权后，上述2只个股股价分别重挫了54.85%、52.73%。

同花顺统计数据显示，截至9月2日，包括上述3只个股在内，股价较去年“721”牛市启动前大跌超过四成以上的个股共计有16只，但总体而言，这些个股都多多少少会有一些“故事”，如威华股份(002240.SZ)曾因赣州稀土有意借壳而被爆炒。2013年4月公司停牌，后宣布赣州稀土有意借壳。在披露重组预案及复牌后，公司股价从5元左右直接飙涨到20元上方，此后一度涨到30元。今年1月，该项重组却遭到证监会的否决，公司股价又连续三天跌停。2月10日，公司在收到证监会不予核准的文件后申请停牌筹划后续事宜，最终结果是该重组无法继续推进。

此后，公司股价在经过了一轮连续暴跌之后，又跟随A股整体大跌而再度重挫。截至公司股票停牌前的7月24日，公司股票已大幅回落至12.39元。

而华菱星马(600375.SH)的故事则是业绩大幅下滑。公司披露的半年报显示，截至今年中期，公司实现营业收入22.91亿元，较上年同期下降 24.65%；净利润为-22013.35万元，较上年同期大幅下降343.08%。

在整体下跌的行情中，如此业绩表现更加加剧了市场的抛售，今年6月19日，公司股票最高时曾达到19.15元的高位，此后便一路跳水。截至9月2日收盘，公司股价暴跌至5.61元，自最高位价格已大幅下跌70.7%。

但市场的分化之处在于，虽然有超过400只个股回归熊市，仍有超过500只个股保持在牛市。

据同花顺统计数据显示，沪深两市有564只个股股价自去年7月下旬牛市启动以来的一年多时间里，仍录得了较高的涨幅，平均涨逾一倍以上。其中，兰石重装(603169.SH)和今年5月底开始停牌的怡亚通(002183.SZ)分别以889.56 %和852.47%的涨幅位居牛股冠军和牛股亚军。

寻找A股稀缺性资产

对于市场出现大批个股“跌回”熊市的现状，南方一家基金公司人士受访时认为，从股市驱动力来看，市场趋势的形成往往需要货币宽松和主导产业双轮驱动，尽管下跌使得部分公司的投资机会显现，但目前转型驱动力的成长股估值整体偏高，监管强化又使得不确定性增加；传统价值股成长性又普遍不足，很难唤起持续性的资金流入。

广发证券分析师安宁宁也认为市场大的机会仍需要等待，“从常理来讲，一个有着2780家上市公司50万亿左右的权益市场，出现腰斩的趋势性调整，要转头向上，无疑较长时间的底部震荡是必须的，其中可能夹杂着让人崩溃的阴线，长时间的磨底之后才有可能出现真正的底。”

“近期A股两轮下跌，两次反弹，但两次市场预期完全不一样。第一波下跌，市场预期更多是牛市的调整，反弹主线更多是牛市中的强势板块的超跌品种。第二波下跌，市场预期更多已经转变为熊市”，上述基金人士认为，“熊市反弹投资主线更多要求的是安全性。”

进入9月，A股的表现严重两极分化，以金融保险为代表的低估值蓝筹股出现暴涨，9月2日收盘，工商银行(601398.SH)强势收于涨停，而以创业板个股为代表的高估值成长股则继续熊途，9月2日，489只创业板股中，仅有58只红盘，而跌停的个股则超过60只。

当普涨成为过去时，投资的核心又回归到精选个股能力上。

川财证券研究员穆启国则认为，如果说影响股票收益主要是业绩增长、稀缺性和可预测性三个维度，在收入增速下降和监管强化的背景下，资产的稀缺性是首选。穆启国称，稀缺性资产往往具有“价格涨幅能够超越货币投放或者通胀幅度的能力”。这种能力又来自于消费黏性、网络构架和市场占有率等带来的护城河。