环旭电子:中报业绩受制于大客户进度 未来重回增长可期
环旭电子 601231
研究机构：华金证券 分析师：谭志勇 撰写日期：2015-08-26
大客户订单带动销售收入增长,下半年增长持续:公司6月单月收入创出了历史新高的20.69亿元人民币,SiP工艺的主要客户苹果订单快速提升是营收增长的主要原因,随着9月新产品发布的临近,下半年也是传统的销售旺季,因此预期下半年收入增长的势头将会延续。
消费电子类产品毛利率承压,规模化后盈利能力可期:受到客户订单的延期,消费电子产品毛利上半年为亏损,2014年三季度投产的环维电子在2015年上半年出现了1.57亿元的亏损。但是我们预计,随着产品逐步进入规模化量产,毛利率水平将会恢复正常状况,公司整体的盈利能力提升可以期待。
公司公布股权激励计划,有助于团队核心凝聚力:从公布的股权激励计划看,主要激励对象为公司中层员工及业务技术人员,受惠人数较多,有利二团队整体的核心凝聚力,对二公司的运营管理及盈利水平有正面推动作用。
投资建议:我们预测公司2015年至2017年每股收益分别为0.39、0.50和0.56元。净资产收益率分别为12.3%、14.1%和14.2%,给予买入-A评级,6个月目标价为17.70元,相当二2015年至2017年44.9、35.0、31.4倍的动态市盈率。
风险提示:宏观经济波动影响终端需求;主要客户集中度风险;新产品良品率风险;
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