新三板投资组合:从量到质

从数量到质量:新三板公司数量早已超过主板公司总数,年底达到4000 家悬念已不大。在数量大扩容之后,近期关于分层的讨论表明市场焦点从关注数量到质量的转变。

新三板优质个股投资窗口正逐渐开启:1)流动性问题正逐渐缓解;7 月底,新三板周成交量最低仅3500 万股,较高峰期成交量缩减约九成。但近几周来看,新三板成交量逐渐回暖,周成交量回升到1 亿股以上。2)新三板存在大量低估值个股;做市企业中,新三板市盈率估值低于20X 的挂牌企业占比达到17.3%,市盈率估值在20-30X 区间的挂牌企业数量占比达到24.2%;比较来看,创业板市盈率估值在30X 以下(剔除负值)的低估值个股为零。3)新三板挂牌企业成长性被“证实”;已公布的约720 家挂牌企业共录得收入约546 亿,同比增长17.5%;营业利润约70 亿,同比增长131.1%;净利润约67 亿,同比增长123%;其中,约73%的挂牌企业营收及净利润出现同比增长;4)分层政策落地的预期可能正逐渐增强。

建议关注的投资维度:1)受益分层政策落地预期逐渐增强;主要关注成交量、利润规模、收入增长、市值规模、做市商数量等关键指标;2)具备低估值且高成长的比较稀缺品种。3)半年报业绩数据能对新三板成长股进一步分辨。

建议关注的投资组合:基于分层政策受益程度,及低估值高成长比较优势两个投资维度,并综合考虑挂牌企业自身稀缺性及成长潜力。（安信证券）