206股定增价倒挂 价量额三维调整潮涌

“鉴于目前资本市场现状同时结合公司自身状况，从保护中小投资者利益出发，上市公司拟对本次非公开发行事项进行调整，决定取消收购拉萨群像100%股权，并对方案中募集资金总额、非公开发行股票数量及认购对象进行调整。”9月1日，北京文化(000802.SZ)在最新发布的关于公司定增调整方案中，将定增拟募资额不超过33.14调整为28.94亿元。

6月以来，众多上市公司定增方案出现调整，调整的内容包括定增价格、定增数量及定增募资额等。

A股的调整令上市公司定增大面积出现“破发”。据21世纪经济报道记者统计，自2015年7月1日到9月1日期间，发布了定增方案进度的559家上市公司中，有206家最新收盘价低于增发价格。从方案进度来看，有9家上市公司定增方案进度为“董事会中止”，有两家遭到股东大会否决。

近两月的定增实际募资额也出现大幅环比下滑。choice终端数据显示，2015年7月、8月，上市公司实际募集资金分别为875.89亿元、736.3亿元，这一数字较前两月大幅降低。2015年5月和6月，A股上市公司实际募集资金分别高达2109.68亿元、2370.59亿元。

“股市的调整一定程度上影响了市场的再融资功能，进而影响到部分上市公司投资项目或收购资产的进展，但这也是市场调整下正常的表现。”华东地区一位券商投行高管对21世纪经济报道记者分析。

定增顺势“瘦身”

“我们昨天公告了修改后的定增预案，今天上报给了证监会。”9月1日，乐视网(3000140.SZ)董秘办对21世纪经济报道记者表示。

今年5月26日，乐视网曾发布拟募集资金不超过75.09亿元的定增方案。6月18日、7月10日，公司分别收到《中国证监会行政许可申请受理书》和《中国证监会行政许可项目审查反馈意见通知书》。不过在8月31日，乐视网发布关于调整非公开发行A股股票预案的公告称，拟募集资金不超过48亿元，发行股数由不超过2亿股调整为不超过1.55亿股。

“调整主要是为了适应资本市场的变化和把握公司融资的节奏做出的改变，接下来的审批流程我们不能确定，但我们和监管层沟通过，他们认可这样的改变。”乐视网董秘办人士称。

“资本市场变化”和“融资计划调整”的原因也被其他调整了定增募资规模的A股上市公司写进公告中。

据21世纪经济报道记者不完全统计，7月以来，包括北京文化、乐视网、佳都科技(600728.SH)、东吴证券(601555.SH)、太平洋(601099.SH)、大族激光(002008.SZ)、长城汽车(601633.SH)等近二十家上市公司发布了调整方案的公告。

其中，原拟募资规模最大的为长城汽车，其拟发行不超过3.87亿股募资不超过168亿元，调整后的方案为拟发行不超过2.76亿股募资不超过120亿元。

也有上市公司主动直接终止定增方案。杭电股份(603618.SH)7月23日称，自2015年6月24日公司非公开发行股票预案公告以来，证券市场发生了较大变化，截至公告发布日，公司股票价格较本次非公开发行股票定价基准日前二十个交易日均价存有较大差异，同时综合考虑资本市场募资环境和公司业务发展规划等各方面因素，公司拟对再融资规划进行调整。经与参与本次非公开发行股票的特定投资者及中介机构协商，并经公司董事会及监事会审议通过，决定终止本次非公开发行股票事项。

定增调整背后

随着股市的调整，上市公司整体市盈率都有所降低，牛市高价发行的方案在目前的市场上遭遇尴尬，或“破发”，或难以募集到足额资金。

分析人士指出，上市公司定增方案的调整，背后的原因是多方面的。

前述华东投行高管指出，一部分上市公司是因为正常的分红按规定调整了发行价格，有一些是因为受市场调整影响公司股价下降而调低发行价格。“在市场不好的情况下，投融资节奏也会放缓，规模会降低，基于上市公司募投项目发展、收购标的重要性以及进行市值管理的需求，上市公司会做出不同的调整。”他说。

二级市场整体弱势下，有一类上市公司调整方案则是因为认购对象的临时“变阵”。佳都科技8月23日公告称，公司23日与刘伟签订协议，原认购对象刘伟终止认购此次发行股份，公司定增发行数量由不超过9244.99万股缩减为不超过8474.58万股，募集资金总额由不超过12亿元缩减为不超过11亿元。

“在发行价格下调后，一些上市公司不愿意以低价稀释过多的股份，因此就把发行股数、募资规模同时降下来。”前述华东券商投行高管指出。

“定增募资总额的下降还有一个较为重要的原因，是从审批流程进度方面，考虑到再融资50亿元的‘隐性红线’，以及受证监会防止滥用并购重组配套募资权利的规定的影响，上市公司主动降低了募资规模。”该券商投行高管继续指出。

记者注意到，太平洋、大族激光定增拟募集资金分别从不超过120亿元、52.28亿元调整至不超过45亿元、41亿元，调整后拟募资总额均在50亿元以下。

“我们手上的项目目前就募资规模来说还比较正常，都没有调整。”谈及公司的再融资项目情况时，前述华东券商投行高管说。

“从上市公司的角度来讲，如果公司是非募资不可，那就只能以低价先发掉，一般来说，对外发的话会尽量减少发行股份，而对内发行的话，调整定增发行价未尝不是一件好事，对于高管增持、员工持股都会有好处。”该投行高管继续指出。

对于公司定增方案调整对于募投项目进展的影响，乐视网董秘办人士则表示，公司募集资金投资的主要项目为视频内容资源库建设项目，拟使用募集资金金额从44亿元调整到40亿元，其实没有什么影响，而对于另两个募投项目平台应用技术研发项目和品牌营销体系建设项目，会以自筹资金等方式解决资金需求。