烽火通信:传输网投资驱动主营业务高速增长,烽火星空信息安全实现加速发展
烽火通信 600498
研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2015-08-24
事件描述
烽火通信发布2015 年半年报。报告显示,公司2015 年上半年实现营业收入61.19 亿元,同比增长22.51%;实现归属于上市公司股东的净利润3.34 亿元,同比增长21.86%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润3.18 亿元,同比增长18.35%。2015 年上半年公司全面摊薄EPS 为0.33 元。
事件评论
传输网投资高景气,支撑收入业绩高速增长:2015 年上半年公司收入业绩高增长的主要原因在于,运营商4G 建设、宽带投资驱动公司通信系统设备收入同比增长15.57%、光纤线缆收入同比增长40.67%,与此同时,公司数据网络产品收入同比增长19.98%,此外,公司海外市场收入同比大幅增长111%,为公司整体营收增长提供强劲支撑。2015 年第二季度公司收入业绩同比增长26%,呈现出加速增长态势。
发出商品存货继续增加,确保公司收入持续增长:值得注意的是,公司存货明细下“发出商品”科目在2015 年上半年继续增加,截止2015 年6 月底,公司发出商品账面余额达到44.44 亿元。较高的发出商品规模显示:1、公司在交付商品时采取了较为谨慎的收入确认原则;2、较高的发出商品价值将为公司未来收入业绩高速增长提供坚实保障。
4G 及固网投资驱动传输网业务加速增长,新业务新市场拓展全新成长空间:2015 年中国通信基础设施投资维持快速增长,为公司通信系统设备、光纤线缆等传输网设备创造旺盛的市场需求。此外,公司契合“一带一路”国家战略积极拓展海外市场,发展数据通信,积极培育行业信息化、智慧城市、军工等新业务,为公司开辟全新成长空间。
烽火星空信息安全业务加速发展,奠定公司长期成长基石:2015 年烽火星空实现加速发展,具体体现为:1、2015 年上半年烽火星空实现净利润5039 万元,同比大幅增长46.35%,增速较2014 年明显加快, 我们预计,其2015 年大幅超额完成业绩承诺将会是大概率事件;2、烽火星空在巩固所处网监市场的基础上积极拓展政企及民用市场,并凭借其数据采集技术及资源优势,适时开展大数据分析服务业务。
投资建议:我们看好公司长期发展前景,预计公司2015-2017 年全面摊薄EPS 为0.76 元、0.95 元、1.11 元,重申对公司“买入”评级。
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