卫宁软件:中报业绩高增长、医保控费业务扎实稳健
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰,康健 日期：2015-08-26
2015H1收入、利润大幅提升、全年业绩值得期待
公司2015年H1实现营收2.64亿,同比增长78%,净利润5847万,同比增长55%,扣非净利润同比增长55%。若不考虑外延带来的收入和利润并表,公司的内生增长的表现依然优秀,内生的收入增速达63%,净利润增速为54%。收入和利润的大幅增长主要原因:医疗信息化行业持续景气,公司业务快速增长,订单增多和新增合并报表范围所致。由于目前正处于业务增长阶段,人员投入加大,销售费用和管理费用同比分别增长37%、100%。公司的收入和利润均呈明显季节性特征,在上、下半年分别占比平均约为35%、65%,下半年更值得期待。
传统业务优势显著、创新业务全国有序展开
公司现阶段的收入贡献主要为医疗信息化(医院为主),产品线的不断升级巩固着其优势地位,HMIS、HCIS、HRP、BI、集成平台等5大产品系列已经具有广泛的客户群体(3000多家医疗机构),卫宁医院信息平台、血透信息管理、绩效考核系统、医讯通、优生优育健康服务平台等多个新产品不断提升着公司的创新能力。
公司正构建的新一代医疗健康信息服务体系,在医保控费、网络医院、健康管理、药品服务等方向持续推进,以临床知识库为支撑,医保控费业务的客户数量与日俱增,合作方式上持续推进,目前收费尚未体现。创新业务方面,公司基于云医院在杭州落地并不断拓展,初步实现三医联动。“四朵云战略”有望形成“药品服务+支付和保险服务+健康服务”的新模式。
外延扩张拓展市场、战略合作模式创新
公司通过收购浙江万鼎、杭州东联,在重庆、黑龙江、宁波等地设立子公司,进一步拓展了市场覆盖,以产品技术优势实现对新市场深度挖掘,提高公司的盈利能力。同时,与阿里健康、乐视网、吉林省卫生信息学会等在医疗健康服务领域达成战略合作,通过大数据、健康信息服务等形式加强模式和服务创新。公司以邵逸夫医院为云医院模式试点,实现预约门诊、双向转诊、在线会诊、健康咨询等服务,打造全国首个医院提供支撑的以分级诊疗为核心的健康云平台。它的落地更具实际性意义,我们期待其未来诞生出收费的新方式。预计15-17年EPS分别为0.33元、0.52元、0.96元,维持“买入”评级!
风险提示
商业保险控费业务的推广与落地进度存在不确定性;远程健康管理合作业务的盈利模式尚不清晰
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