国开行成碧水源第三大股东 加速扩张水务PPP

碧水源（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

此举是国开行第一次股权投资水务行业，作为国家唯一的开发性金融机构，国开行主要为基础设施建设提供开发资金，在中国城镇化建设中起到重要支撑作用。碧水源是一家以膜技术为主导的水处理上市公司，其2015年上半年业绩显示，碧水源营业收入10亿余元，同比增长5.99%，归属于母公司的净利润1.53亿余元，同比增长12.78%。

碧水源在公告中指出，募集资金的其中50亿元将用于4个项目类型，BT、BOT、BTOT、PPP的14个水处理项目。

国开行的入股为碧水源带来资金、市场和推广其膜技术的机遇。据悉，在今后的市场开拓中，碧水源将主要采用灵活的PPP模式，而这一模式也是国开行的重点支持方向。

国开行带来的资源

受益于此次公开发行，碧水源的资金实力将明显增强。碧水源副总裁、董秘何愿平透露，“包括此次融资在内，碧水源目前有600亿-700亿元的资金实力来承接项目。”

实际上，抛开募集的60余亿元外，背靠国开行，碧水源将获得长期资金来源，这对于重资产的水务处理行业来说至关重要。

“碧水源所处的基础行业如果没有长期的资金很难发展，商业银行很少提供资金，大多都是1年期，3年期的都很少。”何愿平告诉21世纪经济报道记者，“而国开行则是一个很好的融资来源，一个是量大，且国开行的属性使得其贷款时限可以非常长，最长可以到28年，这是很多资金没法比的。”

据悉，国开行占据国内银行贷款60%以上，污水处理、供水、供气等诸多基础设施占比较大。

而国开行与碧水源的合作也将是长期性的。“国开行一直跟我们说希望(双方)是一个长期的合作，希望后面的规模还能更大，希望将来在碧水源的股份越来越大。”何愿平称，“国开行后期会派人进入我们的董事会，担任我们的副董事长。”

更为重要的是，在资金支持背后，国开行或将为碧水源带来广泛分布于各地的项目。

何愿平告诉21世纪经济报道记者：“国开行是污水处理等城市基础设施投资建设的支撑力量，其在全国各地拥有项目。未来，碧水源在环保领域基础设施建设中也将拥有话语权，有助于公司凭借综合实力迅速抢占市场资源，提升市场份额以及市场影响力。”

此前，碧水源的市场虽包括北京、上海、天津、云南、江苏、内蒙古、湖北、湖南、新疆、山东、广东、山西、陕西、吉林等多省市，但北京地区的收入占到总收入的比例高达1/3，碧水源8月19日披露的半年报显示，2015年上半年碧水源在北京地区的收入为3.8亿多元，其他省市的收入总和为7.6亿多元。

为扩展其他省市市场，在国开行入股后，按照碧水源的计划，其将与国开行在全国各省市联合设立基金。另外，国开行还为碧水源提供了200亿元的授信，何愿平称之为“投贷联动”。

在带来资金和市场之余，碧水源希望借此提高其膜技术的市场占有率。截至目前，膜技术在中国水处理行业中的应用比例不超过8%。何愿平对21世纪经济报道记者表示：“国开行的战略投资除带来资金、项目等优势外，碧水源的膜技术有望在全国范围内开拓更大的市场空间。”

与传统的水处理技术相比，经膜技术处理后的水质更高，但吨水投资成本也会略高，不过其成本也随着技术进步和推广使用而快速下降。

碧水源提供的数据显示，通过其最新的DF+MBR双膜技术，能实现成本不超过3元/吨的净水。

“如果把从污水整个做下来到能饮用不超过3元/吨，将是非常有利于国家的事情。包括滇池的治理，内蒙古、新疆都在用这个技术，虽然是去年推出来的，已经有了示范，如果真的成功了，会是一个特别有意思的事情。”何愿平表示，“‘水十条’出来后，各地都在细化方案，对于水处理，国家从无到有，以后将是从有到好，强调品质提高和对水体的改善，而碧水源就是要解决水污染、水资源短缺、用水安全的问题。”

重点发力PPP模式

在未来的市场开拓中，碧水源将以PPP模式为主。事实上，PPP模式既是碧水源的主导方式，也是国开行的重要支持方向。

今年3月，国家发改委和国开行联合发布通知，要求推进建立 PPP项目资金保障机制。“将来PPP的项目主要是由国开行来提供支持，基本上很多项目都在地方国开行的手里面。”何愿平说。

而作为重资产行业的水处理也面临着政府投资难以满足需求的现状。据预测，截至2013年底，中国污水处理量为445亿吨，供水量641亿吨，到2018年，这两个数字将攀升至674亿吨和724亿吨，复合年增长率分别为8.7%和2.4%，仅凭地方政府的投资难以满足水务建设的巨大需求。

早在2007年，针对环保领域政府控制市场，行业垄断、民营企业创新技术推动困难的现象，碧水源即提出走“公私合营”的发展模式。

2011年，碧水源与云南城投旗下的云南省水务产业投资有限公司采用PPP混合所有制模式，成立云南水务投资有限公司(简称“云南水务”)，仅用3年左右时间，在香港主板挂牌上市，受到了投资者的热烈追捧，并创造了PPP最短上市的奇迹。发展至今，云南水务在云南省的供排水市场占有率排名第一，并将业务拓展至新疆、山东、江苏及贵州等省区，在全国拥有92个水务项目。

碧水源将云南水务发展的模式称为“云水模式”，碧水源董事长文剑平介绍：“‘云水模式’的原则有两条，其一是优势互补，成倍放大：政府优势在于市场资源控制、社会信赖度较高，而民营企业的优势在于机制创新、技术创新、资本高效，同时消除竞争，因为在业务取向方面，政府关注建设，而碧水源关注创新技术系统推广应用，不在一个竞争位上。其二是实现合作双赢，让政府多赢一点：政府赢在主导和监管(占股51%)，赢在GDP、赢在就业、赢在税收，碧水源(占股49%)赢在运营管理合资企业，赢在创新技术有了用武之地，在全国可以形成星火燎原。”

这一模式有利于民营企业打破地方的基础设施垄断格局，提高行业的效益和盈利能力和技术水平。截至目前，碧水源以PPP模式成立的合资公司超过30家，处理能力达到每天1000万吨，覆盖了全国20多个省份，服务人口超过6000万，合同金额超过100亿元。

碧水源称其PPP模式更加灵活，实际上，上述30多家合资公司虽概括称为PPP模式，但碧水源均会根据合作方的需求设置不同方式。

以武汉市场推展为例，2013年，碧水源以增发方式入股武汉控股，成为其第二大股东，共同拓展武汉地区乃至华中地区的污水处理市场；2014年7月，碧水源与武汉控股又组建了合资公司，合作一年来武汉控股市值提升了一倍以上。

在公司获得市场的同时，碧水源也实现了管理人员的“增值”。

何愿平介绍，“碧水源在开拓地方市场时，大多以成立子公司的形式与当地国有企业建立合资公司，合资公司中既有碧水源的股份，其管理人员又以自然人身份持股，待合资公司上市时，不仅实现了碧水源的‘连续上市’，同时，也实现了高管人员的个人价值提升和财富增值，这一模式为碧水源公司及其管理人员提供了持续前进的动力。”

最新数据显示，在2015年1-6月份中标的超过20个项目中，其中PPP模式中标或签约项目8个，投资金额达到68.2亿元，覆盖新疆、浙江、苏州、辽宁、河南、广东等地区，包括河南南阳、新疆沙湾、江苏丰县、宁波象保、大连旅顺口、浙江诸暨、广东汕头。

此外，5月15日，碧水源与温州市签订合作意向协议，拟未来3到5年投资500亿元助推温州“五水共治”。

根据协议，碧水源将对温州市“五水共治”环境治理项目进行投资建设，包括污水处理高标准排放、农村供水和污水处理、城区集中式自来水深度处理、家用净水器开发与推广、河道整治及水环境质量改善、雨水收集与再利用、污泥集中处置与资源化、生活垃圾无害化处理与资源化利用等方面。同时，碧水源计划未来2年内在温州投资建立膜生产基地和技术研发机构，进而逐步辐射到整个浙江及周边省市，强化其在长三角区域的市场份额。