用友网络:牵手阿里 掘金企业互联网
用友网络 600588
研究机构：海通证券 分析师：钟奇 撰写日期：2015-07-31
投资要点:
我们认为,此次用友和阿里的合作将全面提升公司在企业互联网战略布局方面的含金量。
云服务能力有望得到显著提升,产品迭代有望加快。用友开发的云服务产品有望在阿里云的强大功能下实现快速测试和部署,产品迭代速度有望加快。而这将有望提升用友云服务平台产品的丰富性和功能的完备性。
电子商务与企业运营将打通,平台客户粘性有望增强。用友将推出电商ERP “电商通”,是将企业的ERP 系统与电商平台系统进行对接,打通企业运营和电商平台的通道。用友依靠传统软件业务积累了200多万的线下企业客户, 通过此次对接,有望吸引更多的客户前迁移至线上,平台用户的粘性也将有望进一步增强。
打好大数据分析和产品研发基础,数据变现有望水到渠成。用友200多万的产品客户和阿里电商平台千万级别的企业用户为双方开展数据分析和数据产品开发提供了实时、动态、强大的数据资源。
营销服务强强联合,互联网业务的货币化进程有望加速。在广告营销方面的合作将为公司互联网业务提供变现出口。随着用友互联网业务布局的加大, 寻求变现模式的多样化将是公司互联网业务盈利的重要突破口。
巨头涌入,企业互联网掘金加速。在传统的互联网巨头拥有强大的个人用户数据,但其对企业用户数据的获取能力比较有限。而企业用户数据获取需要与企业的ERP 系统对接才能够实现。在这方面,作为中国ERP 龙头的用友具有得天独厚优势。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2015-2017年的EPS 分别为0.53、0.66和0.80元/股。考虑到通过此次合作,用友的企业互联网战略有望得到快速推进,并使其互联网生态系统进一步完善,带来多样化的变现渠道和估值水平的提升。我们给予“买入”评级,6个月目标价66元,对应2016年的PE 为100倍。
主要不确定因素。与阿里的合作进度不达预期。
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