环保十三五规划17万亿元建设美丽中国 十一股望提振

第9页:龙净环保:稳健的业务 扎实的财报是进一步发展的基石

第1页:环保十三五规划17万亿元建设美丽中国

第2页:碧水源:业绩符合预期 PPP杨帆正当时

第3页:雪迪龙:多元化监测业务布局 打造智慧环保平台

第4页:清新环境:不忘初心 方得始终

第5页:长青集团:集中供热驱成长 管理稳健促发展

第6页:盛运股份:金瓶颈解决业绩进入加速释放通道 全产业链打通行业整合优势明显

第7页:中山公用:水务为主 积极进行产业链延伸

第8页:聚光科技:环境监测业务大幅增长 战略转型值得期待

第9页:龙净环保:稳健的业务 扎实的财报是进一步发展的基石

第10页:高能环境:业务布局开花结果 平台实力逐步显现

第11页:博世科:中标供水PPP项目 模式创新驱动公司成长

第12页:环能科技:受益水环境治理 加快外延式发展步伐

龙净环保（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

龙净环保:稳健的业务 扎实的财报是进一步发展的基石

龙净环保 600388

研究机构：国金证券 分析师：张帅 撰写日期：2015-06-15

投资逻辑

具有优异的财务报表数据:龙净环保具有优于行业水平的负债率,偿债能力和自由现金流。在我们对龙净和整个大气环保治理行业做的压力测试显示,龙净在最悲观的情景下,上述三方面表现依然大幅领先于行业平均水平。我们认为龙净环保具有非常高的抗压能力,在即将到来的行业整合期内,健康的财务报表将为其提供珍贵的缓冲垫。

公司业务模式十分稳健,除尘业务是亮点:龙净环保强大的技术水平和优异的服务质量是其在除尘领域的优势,公司目前在电袋复合除尘方面拥有多项专利。截止2013年底在除尘领域的市场份额居于行业前列。我们预计在2016-2018年,除尘业务将为公司贡献近100亿元收入。

BOT业务和脱硝催化剂业务是未来的看点:我们预计公司会继续推进在BOT 领域的拓展。新疆的项目的毛利润率超过40%,远高于传统EPC 业务。我们认为公司会抓住目前低煤价的有利契机,积极开拓在近优质煤产地的BOT 项目。公司的催化剂更换业务也将在未来2-3年内迎来高峰,我们预计公司的相关业务将在2年内实现营收翻倍。

投资建议

龙净在我们的财务压力测试中表现优异,在负债率,偿债能力和自由现金流方面表现显著优于行业平均水平。我们认为龙净环保是大气环保领域难得的稳健投资标的,良好的财务状况,稳健的业务模式将给投资者提供非常好的中长期投资标的。

估值

我们给予公司未来6-12个月29.50元目标价位,相当于47.5x15PE 和33.1x15EV/EBITDA。

风险

传统业务领域萎缩超过预期;BOT 项目未能取得预期拓展;回款速度变慢导致资金链紧张。