三因素叠加 央行降准如箭在弦

7月末外汇占款骤减近2500亿元；Shibor隔夜利率近两个半月上涨62%；金融机构超储率将处于历史低位。

“7月份外汇占款负增长呈现近2500亿元的规模，增幅确实有点大。从实体经济需要、流动性合理适度、人民币汇率变动等方面来看，央行第三季度确实有调整存款准备金率的必要。”一家国有商业银行的交易员在接受《证券日报》记者采访时表示。

《证券日报》记者从央行8月14日更新的金融机构人民币信贷收支表获悉，7月末金融机构外汇占款余额为289082.8亿元人民币，环比减少2491.25亿元，降幅为8.54%。6月末外汇占款较5月末减少936.92亿元。之前，外汇占款也曾出现过负增长，但如7月末这般规模却比较少见。

8月14日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜利率涨升至1.6670%，6月1日Shibor隔夜利率曾降至1.0270%的阶段性历史低点。在将近两个半月的时间内，Shibor隔夜利率涨幅超过了62%。

“经过多年的发展，目前金融市场正在形成以Shibor为基准的定价群，各种利率之间的比价关系日趋合理、清晰。因此，Shibor利率从相当程度上可以反映货币市场的流动性状况。”上述交易员称，从近期Shibor隔夜利率的表现看，央行有进一步释放流动性的必要，形式可以是全面的降准降息，也可以是多种多样的定向调控工具，具体需要央行根据其对实体经济的需要来判断。

国信证券分析师董德志认为，“以降准为代表的流动性投放措施理应箭在弦上，最快将于8月祭出。”

央行稍早前公布的数据显示，6月末金融机构超额准备金率为2.5%。在7月份金融数据超常规增长的背景下，金融机构超额准备金率应较6月末有所降低，将处于历史低位。

市场普遍认为，超额准备金率代表的是金融机构的资金供给能力，在7月份信贷投放大幅增加的背景下，8月份金融机构的信贷投放压力较大，央行有进一步采取降准或定向降准的空间。

从8月11日开始，央行完善了人民币对美元汇率中间价报价机制。市场分析人士认为，央行完善人民币汇率中间价报价的举措为降准等货币政策工具的使用腾挪出了空间。

央行副行长易纲日前在举行的人民币汇率吹风会上表示，有弹性的、市场化的汇率制度反过来会增加央行货币政策的独立性、自主性和调控的空间，这就更有利于央行在利率、流动性、货币供应量等方面的调控空间增加，而且自由度会更大。

此外，央行8月14日更新的黄金和外汇储备表显示，7月末国家外汇储备为36513.1亿美元，环比减少425.28亿美元；黄金储备为5393万盎司，环比增加61万盎司。

在同时更新的官方储备资产表中，截至7月末，基金组织储备头寸(IMF reserve position)为43.73亿美元，环比减少1.94亿美元；特别提款权(SDRs)为104.6亿美元，环比减少0.85亿美元；黄金为592.38亿美元，环比减少31.59亿美元；其他储备资产较上月增加0.68亿美元。加上外汇储备，合计37254.48亿美元，环比减少458.99亿美元。

《证券日报》记者了解到，央行是从6月末才开始公布官方储备资产表的，共包括五项内容和合计，分别是外汇储备、基金组织储备头寸、特备提款权、黄金和其他储备资产。