五省水污染治理投资计划再下达 八股赚钱

第6页:兴源环境:业绩高增长,新技术贡献可期

第1页:五省投资计划再下达 水污染治理加速落地

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兴源环境:业绩高增长,新技术贡献可期

兴源环境 300266

研究机构：光大证券 分析师：陈俊鹏 撰写日期：2015-06-09

清污新技术发布,巩固污泥处置领先地位:长期以来我国治污工作“重水轻泥”,污泥处置技术刚刚起步,大量公司跃跃欲试。公司近期发布“中国绿”清污新技术,引领污泥处理新理念,同时较传统的污泥处理技术节约能耗70%以上。作为污水处理的终端环节,污泥无害化处置有望在“十三五”得到重视,对应的压滤机市场(公司主营产品)有望迎来快速扩容。

PPP订单持续放量,未来有望爆发:目前,据不完全统计用于环保项目投资的高达1270亿元,可见整个行业在2015年将迎来PPP模式热潮。借此良机,公司继PPP第一单湖州管网建设项目后,又签订贵州水治理项目,合计投资总额已达5亿元。公司凭借多种水处理能力和全产业链专业化水环境综合治理能力,在众多水务公司中脱颖而出,随着PPP订单的持续放量,业绩有望突破性增长。

三轮驱动,打造环境治理综合平台:公司秉承外延式扩张与内生式增长并重的发展战略,既收购浙江疏浚(水利疏浚)和浙江水美(工业及市政水处理)后,进一步延展业务范围,从单一的压滤机制造到水利疏浚、市政水处理、污泥处置设备三轮驱动,多业务协同发展。同时,预计未来公司有望继续外延扩张向农村水处理、土壤修复等业务扩张,打造环境治理综合平台。

目标价60元,买入评级

预计公司15-17年营业收入分别为14.28亿元、24.31亿元和32.41亿元;EPS为0.43元、0.66元和0.94元;公司当前市值229亿,未来仍有较大增长空间,目标价60元。

风险提示:订单低于预期,压滤机市场竞争加剧。