房地产行业局部机遇已经显现 七股等着发大财

第4页:保利地产:上半年净利快速增长,6月销售创新高,超出预期

第1页:房地产行业:整体回升还需等待,局部机遇已经显现

第2页:华夏幸福:长三角区域再布局,PPP模式中国经典

第3页:万科A:销售增速创新高,拿地速度稳中有升

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第5页:华侨城:一季报及调研纪要

第6页:廊坊发展

第7页:金地集团:单月销售年内新高,拿地权益上升

第8页:金融街:发展持续性增强 ,价值明显低估

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保利地产:上半年净利快速增长,6月销售创新高,超出预期

保利地产 600048

研究机构：群益证券(香港) 分析师：王睿哲 撰写日期：2015-07-10

结论与建议:

公司2015H1净利润同比增长30.9%:公司发布业绩快报,公司2015H1实现营业收入425.0亿元,实现净利润50.0亿元,同比分别增长25.0%和30.9%。以此测算,公司2015Q2实现营业收入291.9亿元,实现净利润37.1亿元,同比分别增长17.9%和23.4%。公司业绩略超我们的预期。公司营收的快速增长主要是由于公司上半年房地产结算面积增加;另外,公司本期高毛利项目结算占比较高,使得公司净利润的增长快于营收的增长。

销售创新高,增速再提升:公司6月单月实现签约面积195.15万平方米,实现签约金额256.52亿元,同比分别+61.3%和+55.3%,环比分别+40.7%和+46.3%。公司6月销售情况超出我们的预期。整体来看,公司2015年1-6月累计实现签约面积584.7万平方米;实现签约金额760.4亿元,分别同比+16.7%和+16.7%。在去年6月基期偏高的情况下,公司今年6月的销售面积和销售金额却分别实现了61.3%和55.3%的大幅增长,增速较5月分别大幅提升了22个和11.8个百分点。并且,从绝对的数值来看,公司6月的销售面积和销售金额均创出了历史新高,单月销售金额更是首次突破了200亿元,充分体现了公司作为行业龙头强劲的销售能力。在房产新政以及降息的利好下,首置以及改善性需求持续入市,一二线城市房价已开始环比上涨,而公司去年三季度基期较低,我们认为公司后续的销售增速将继续提升。

盈利预测与投资建议:短期来看,公司在政策窗口期积极推盘,销售手段灵活,销售金额增长明显;另外,公司上半年结算量增加,净利润也实现了快速增长。中长期来看,公司作为国内地产龙头,未来将会在行业集中度提升中受益,幷且公司目前正在积极布局养老地产和社区O2O,公司未来将会在房地产市场的下半场具有较大的发展潜力。公司董事长宋广菊女士和董事兼副总经理刘平先发布公告表示未来将会增持公司股份,也充分表明了公司高管对公司未来的发展充满信心。基于公司结算量的快速增长,我们小幅上调公司的盈利预测,预计公司2015、2016年净利润分别同比增长140亿元和157亿元,对应EPS 分别为1.30元、1.47元,对应目前A 股PE 分别为7.2倍和6.4倍,PB 为1.35倍。目前公司估值已处于低位,继续给予买入的投资建议。