增发底价低于五年前IPO发行价 人人乐何以再融资?

人人乐（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

停牌约两个月的人人乐(002336)8月6日开市起复牌，公司同时发布了非公开发行股票预案，定增底价17.56元/股，较2010年IPO时的发行价低了很多。关于控股股东无意认购等诸多问题，公司董秘一一作了解释。

控股股东无意认购

根据人人乐8月6日公布的定增预案，公司拟以不低于17.56元/股发行不超过13211.85万股股份，募集资金总额不超过23.2亿元 (含本数)，扣除发行费用后的募集资金净额计划投资于社区生活超市、“人人乐购”电商平台以及供应链系统升级三个项目。本次募集资金投资项目实施后，公司主营业务仍为商品零售。

人人乐2010年1月IPO上市，每股发行价格为26.98元，募集资金总额为26.98亿元，净额25.74亿元，超募10.52亿元，保荐机构是安信证券。截至2015年6月30日，募集资金余额约为5.29亿元。

令人关注的是，发行对象为不超过10名(含10名)的特定投资者，公司控股股东深圳市浩明投资管理有限公司(下称“浩明投资”)无意认购。

据深交所数据显示，浩明投资今年2月13和16日分别减持63万股、150万股，成交均价分别为10.93元/股、10.95元/股。

巨额融资后业绩不升反降

据数据显示，人人乐上市前三年即2007年至2009年，营业收入分别为61.83亿元、76.85亿元、87.67亿元，净利润分别为2.19亿元、2.31亿元、2.30亿元。

IPO募得巨资后，公司经营又如何？

2010年至2014年，人人乐营业收入分别为100.41亿元、120.92亿元、129.13亿元、127.16亿元、121.17亿元，净利润分别为2.37亿元、1.69亿元、-1.87亿元、0.07亿元、-4.61亿元。2014年人人乐财务报表被会计师事务所出具非标准意见，审计意见类型为“带强调事项段的无保留意见”。

人人乐的经营业绩也体现在股价上，上市后公司股价震荡走低，一度仅剩发行价约三分之一，直至今年2月开始才迎来一波较强的上涨。公司自2010年上市以来累计分红3次，均为10派5元 (含税)，2012-2014年度权益分派方案均为“不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本”。因此，复权后人人乐增发底价17.56元/股仍远低于发行价。

多数募投项目效益未达预计

依据人人乐招股说明书的信息，公司募集资金主要投向广东、陕西、四川等地的连锁超市发展项目。以“广东地区21家连锁超市发展项目”为例，项目建设期投资总额为36476万元，建设期为24月，年利润总额为11878万元。

那么实际情况又如何？据人人乐近日披露的截至2015年6月30日止的前次募集资金使用情况报告，募集变更后广东地区拟投资20家门店，截至报告期末已开业16家，未开业的4家门店为对方违约未交付或未正式签约，公司将积极寻求其他项目替代。“广东地区20家连锁超市发展项目”2013年实现效益-8104.27万元，今年上半年实现效益-2127.13万元，未达预计效益，截至目前已关闭5家已开业募投门店。

广东地区20家连锁超市发展项目只是一个缩影。四川、天津、湖南等多地连锁超市发展项目均未达到预计效益。

董秘释疑

带着疑问，大众证券报和财信网记者近日致函人人乐，公司董秘石勇作了书面回复。

记者：公司2014年巨亏且被出具非标意见，这是否将影响证监会对公司定增的审核？

董秘：公司2014年出现大额亏损主要原因之一是集中关闭的18家亏损门店，甩掉包袱，腾出资源用于公司的战略转型；带强调事项段的无保留审计意见按相关监管规定我们认为对定增不会造成实质性影响。

记者：截至2015年6月30日，募集资金余额约为5.29亿元。前次募资尚未用完，为何启动再融资？

董秘：再融资是为了加快公司的战略转型，公司现有的主营业态以大卖场为主，公司战略转型方向是“社区生活超市+人人乐购电商平台”，但目前现有的主营业态并不能也是无法完全放弃的，还要继续审慎发展。

记者：公司IPO巨额融资后业绩为何不升反降？是否包装上市？

董秘：近几年受电商爆发式发展的冲击，传统大卖场、百货业态业绩下滑难以避免，也是传统零售行业的普遍现象；至于“是否包装上市”的问题我们认为是不需要公司回答，作为上市公司接受市场和监管部门的监管。

记者：控股股东为何不认购？

董秘：因年初控股股东减持了一些股票，受相关监管规则影响，控股股东本次无法认购，否则构成短线交易。

记者：为何多数募投项目效益未达预计？前次连锁超市发展项目大多亏损，为何这次定增仍有社区生活超市项目？

董秘：“社区生活超市”项目与公司现有的大卖场主营业态有本质上的区别。