新电改重磅文件将出台 万亿市场盛宴开启 7股将强势崛起

第4页:粤电力A:积极进军售电市场 融资优化电源结构

第1页:新电改配套方案望近期出台 或含有8个文件

第2页:新电改搅动万亿元市场 四主线探寻电力股潜力标的

第3页:特变电工:加大投资力度 新能源产业发展提速

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第5页:金山股份:平淡经年 重归成长

第6页:赣能股份:受益于国企改革和新电改的地方性电企

第7页:上海电力:参股东海风电 新能源拓展再下一城

第8页:许继电气:能源互联网航母扬帆

第9页:平高电气:特高压再获大订单 天津产业园即将步入收获期

粤电力Ａ（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

粤电力A:积极进军售电市场 融资优化电源结构

粤电力A 000539

研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁,叶旭晨 撰写日期：2015-07-27

事件:

公司公告拟全资组建广东粤电电力销售有限公司,注册资本金5个亿;公司拟增资广东粤电花都天然气热电有限公司1950万元,公司占有花都热电65%股权;公司拟非公开发行A股募集资金不超过40亿,主要用于广东粤电大埔电厂“上大压小”新建工程项目、广东粤电信宜贵子风电场项目、广东粤电电白白马风电场项目及补充流动资金。

投资要点:

全资成立售电公司迈出能源互联网第一步。公司拟全资组建广东粤电电力销售有限公司,注册资本金5个亿,首期资本金2个亿。我们认为公司成立售电公司,有利于参与售电侧市场竞争,为公司培育未来的利润新增长点,抓住电力体制改革的机遇。

增资花都热电公司,清洁电源装机容量有望提升。公司与广州国叶坤盛投资管理有限公司共同组建花都热电公司,之前按65%和35%的比例分别出资7800万元和4200万元。花都热电公司主要负责筹建花都天然气热电联供机组项目(2x390MW)和相应的配套设施,并已获得广东省发改委同意开展前期工作的批复。本次按65%比例继续增资1950万元有利于项目推进,促进公司发电装机容量的扩大和清洁电源比例的提高,符合国家产业政策和广东省电源结构调整规划。

募集资金40亿增加火电领域核心竞争力,兼顾调整电源结构。公司主营业务为火力发电,同时拥有少量风电吧及水电发电机组。本次募集资金用于投资燃煤电厂“上大压小”新建工程项目2台60万千瓦超超临界燃煤发电机组,相应关停广东省62万千瓦小机组,我们认为本次投资有助于淘汰省内能耗高、污染大的小火电机组,同时有助于满足广东省快速增长的电力需求,提高区域内电网运行的稳定性和经济性。此外,本次募集资金投资风电权益装机容量99兆瓦,符合国家大力发展可再生能源的战略,节能效益和环境效益显著,进一步优化电源结构。

若不考虑本次增发,我们维持公司15-17年EPS 的预测分别为075、0.76和0.77元/股,对应15-17年PE 分别为16.0、15.8和15.5倍。(如果考虑本次增发,我们预计公司15-17年EPS 分别为0.68、0.69和0.70元/股,对应15-17年PE 分别为17.6、17.3和17.1倍)我们认为公司通过此次增发进一步扩大发电装机规模,增强公司综合实力,提升公司行业地位。公司作为广东省属能源上市平台,未来集团资产注入预期强烈,且受益核电资产证券化及电改预期,重申“买入”评级。