攻防兼备 两思路应对震荡市

受量能、技术形态、个股分化等因素压制，以及产业资本举牌、融券T+1交易等积极条件支撑，未来一段时间内，A股走势大概率维持“上有顶、下有底”的震荡格局，资金做多动力不足瓶颈还需要时间来修复。预计板块轮动加速、题材热点局部化演绎将成为重要市场特征。

策略上，分析人士建议投资者重视仓位控制，灵活品种配置，攻防兼备：一方面逢低布局防御性优质股，如医药、农林牧渔、大消费等；另一方面，紧跟政策方向和场内热点变动，快进快出，短线博弈国企改革、国防军工、次新股 ，以及产业资本明确增持、回购，量价配合良好的强势股。

“窄幅”震荡箱体明显

近期大盘持续围绕3600点一线展开震荡整理，单日上下幅度维持在100点左右，显著小于7月9日A股反弹之后的日均200点波幅。究其原因，一方面，“杠杆杀”告一段落，抛盘压力减轻令指数向下空间有限；另一方面，伴随期间有数个交易日两融余额骤减，场外增量入场信心开始犹豫，市场拉升动力不足。由此，市场从剧烈波动开始转为弱平衡运行。

在量能上，一周多来两市成交额显著萎缩，连续数个交易日不足1万亿，昨日依然未有起色，沪深两市成交额分别为4838.50亿元和4762.53亿元，增量观望、存量博弈的震荡市特点相当显著。技术上看，当前大盘均线系统呈现空头排列，10日均线向下穿过20日均线形成死叉，短期压力集中，快速突破难度很大。此外，报复性反弹过后，近期个股分化演绎，资金频繁调仓换股难以形成做多合力，增量资金入市意愿不强。

短期来看，在无新的利好或利空面世而改变现有多空格局和资金逻辑的情况下，“上有顶、下有底”的震荡格局暂时难以打破，市场还将以时间换空间来消化压力，继续为中期反弹蓄势。

控制风险攻防兼备

市场箱体震荡的标志性特征是热点板块快速切换，以及财富效应相对局限、结构性分布，这意味获利机遇稍纵即逝，投资者操作难度较大，宜低仓位攻守结合，灵活配置。

一方面，从行业板块横向比较来看，以农林牧渔、医药为代表的部分板块前期反弹时累计涨幅较小，短期还存有一定补涨需求，而这些板块当前估值水平又相对较低，兼具较强安全边际，相对近期涨幅可观的交运、汽车、地产等板块，抗风险能力十分突出；而且，今年6月份以来，养殖行业景气回暖迹象明显，其中猪肉价格回升已经引领过一轮行情 ，其衍生板块如饲料和疫苗等目前也在进入投资区间，收益确定性较强；中期来看，促进消费扩大和升级是中国经济企稳回升的必由之路，围绕家用电器、食品饮料领域派生的大消费品种也具备较好防御性。

另一方面，观察近期市场热点演绎，随着国企改革系列配套文件形成，区域国企改革龙头标的受到投资者强烈关注，近两个交易日来，国资改革指数逆势领涨，已经体现出有望持续上涨的较强势头；国防军工、水电建设、次新股等品种前期虽然涨幅可观，不过近期国务院、中央军委批准《关于推进商业保险服务军队的指导意见》，国家发改委批复同意建设岷江犍为航电枢纽工程，项目总投资估算105.022亿元，此类板块有望强者恒强，继续吸引场内外资金关注。在标的选择上，建议投资者结合量能、换手率、业绩预期等情况综合选择。