旅游：坚定信心 迎接旅游股投资黄金年代

上半年旅游业运行整体良好,出境游、休闲游表现靓丽。

上半年,全国三大游中,出境旅游人数6190万人次,同比增长16%;国内旅游人数20.24亿人次,同增9.9%;入境旅游人数6510万人次,同增4.5%。具体到各子行业,休闲游有相关的免税(上半年海南离岛免税销售额同增54.8%),演艺(区域整合加剧,宋城异地项目高增长)和在线旅游(Q1在线旅游交易额增长51%)等子行业表现突出,传统酒店、餐饮则稳步复苏,峨眉、桂林等传统景区龙头在高铁通车等利好推动下客流增长表现强劲。

长期看点:旅游行业趋势良好,坚守休闲游、出境游的龙头个股。

整体来看,消费升级、交通改善、政策利好等继续支撑着旅游行业的黄金十年,其中休闲游和出境游尤其领先。建议关注休闲游相关的免税龙头中国国旅(新一轮政策利好周期)、演艺龙头宋城演艺(整合加剧+扩张模式升级)、腾邦国际(行业高增长、B2B2C模式创新)、核心城市圈周边休闲度假景区龙头中青旅(庞大客流群体)、三特索道(二三线自然景区集成开发)以及出境游旅行社龙头众信旅游、易食股份(行业高增长+资本支持下的全产业链扩张&全国扩张)。

下半年聚焦:国企改革主题持续发酵,迪士尼行情有望再启。

下半年主题投资:一是建议继续布局国企改革主题,随着顶层方案最终推出的渐行渐近,下半年国改个股有望迎来第二波行情。建议重点布局中国国旅(央企改革)、大连圣亚、西安板块、桂林旅游、华天酒店、岭南控股等;二是可适度布局第二波迪士尼行情(正式开业前6-9月),重点布局锦江股份、中青旅、宋城演艺等。此外也建议关注北京申办冬奥成功后对相关个股带来的市场情绪提升(中青旅、长白山、国旅联合等)。

2015年中期投资策略:布局旺季行情,适度均衡配臵应对不确定性。

目前旅游板块已经进入季节性三季度旺季行情周期,我们坚定认为旅游板块是下半年颇佳的攻守兼备板块。目前重点覆盖的13家旅游上市公司中报相对乐观(中青旅可能去年中期因非经追溯调整而使得中报业绩下滑),整体预期增长22%。

我们建议均衡配臵应对下半年大市的不确定性:1、首选低估值存在股价催化剂的白马股。首推中国国旅、其次中青旅、锦江股份和自然景区龙头(中报+旺季客流良好预期)。2、着眼中长期的投资者可考虑布局前期跌幅相对较大的成长股。

重点推荐腾邦国际、易食股份(凯撒)、宋城演艺、众信旅游,逢低稳步配臵。3、国企改革主题:大连圣亚、西安三杰、桂林旅游、华天酒店、岭南控股。4、稀缺性题材品种:长白山、国旅联合、北京文化。(国信证券)