券商：下半年资产配置采取绝对收益思路

券商资管人士认为，下半年股市恢复稳定需要一个过程，不能一蹴而就，这一方面取决于市场的吸引力，另一方面则是如何在市场情绪逐步企稳的前提下有效降杠杆。

申万宏源证券资产管理事业部总经理万继龙认为，从情绪波动的角度来看，目前市场已经到了相对较低的位置，又有“国家队”的支持，投资者情绪会逐步稳定。

他表示，对于下半年的资产配置，将采取绝对收益思路。下半年债券市场不会有超额收益，但会提供比较稳定的收益。股市下半年对机构投资者来讲可能会有比较好的机会，因为下半年增量资金不会太充裕，趋势性机会减少，但个股还有机会，机构可以自下而上挖掘机会。

万继龙表示，倾向于投资那些代表经济结构调整转型方向性的股票，并且长期持有。场外部分PE的做法值得借鉴。在市场下跌的过程中，他们看中的不是短期二级市场差价，而是相对长期一点，整个市值的扩大和产业方向的发展机会，场内投资也可以从这个角度挖掘一些机会。

安信证券资产管理部投资总监、投资决策小组组长尹占华认为，短期内沪综指空间应该在3300点至4300点左右，4500点是一个比较重的心理阻力点位。另外，因为场外融资和场内融资的成本中枢逐步下移，空间上3300点至4300点的中枢点位可能也会震荡下移，这样股市就由硬着陆变成软着陆，走势也会比以前更健康，并且目前情绪应已稳住，从这个角度看救市是非常成功的。

对于下半年的操作思路，他表示券商资产管理采取的绝对收益思路，大类配置上以债券为主，同时看好经过调整后有改革预期的股票。经过这轮调整后，部分公司的估值已相对便宜，可以逐步买入。从行业来看，对改革预期明确的企业持乐观态度，国企改革和军工是不错的主题性机会。在5月底，安信资管已经强制要求，债券类产品持有转债和转债转成的股票总仓位不能超过2%；强制要求股票类产品的权益仓位不能超过30%，并及时取消了对投资经理的相对排名考核。另外，管理银行理财资产也是安信资管一个重要部分，现在规模越来越大，在对银行理财资金的管理上，今年年化收益基本均超过10%。

兴证证券资产管理有限公司权益投资总监杨定光称，在目前点位上，绝大部分股票的估值还是需要谨慎。对于投资人而言，后续的市场虽然会比较难做，但还存在一些机会，比如部分估值合理的蓝筹股，但操作上倾向于谨慎。对于下半年的资产配置，量化对冲基金目前发展不错，回报率可以做到超过两位数，可能会是一个选择。