私募：市场回归常态尚需时日

正当大家对本轮救市的反弹点位充满期待时，一场不经意间的巨幅调整打乱了市场的节奏。最近连续三个交易日，上证指数累计下跌11.18%。如此巨震是市场“重归熊途”？还是一次正常的“二次探底”？对此，私募们观点不一。

“这次下跌主要受交易行为影响，近期震荡愈发加剧，市场回归常态仍需时日。”在接受记者采访时，上海朱雀投资相关负责人表示，市场再次以暴跌的激烈方式呈现的确出乎他的预期，他认为这主要是由于交易层面行为导致。

在上述负责人看来，市场中大部分资金都是短期风险偏好极高的投机者，当市场出现调整迹象，则将采取迅速抽身兑现收益的做法，从而形成巨大的负反馈，这也反映出当前市场信心仍较为脆弱，市场回归常态化尚需时间。

持与朱雀相似观点的还有星石投资的杨玲 ，她认为，最近3日的市场再度大跌，是近期快速反弹后的正常调整，后市仍将震荡向上。“自触底反弹至今短短半个月时间，大盘已经上涨了20%多，反弹中有波折是正常的。”

让杨玲对后市乐观的逻辑大致来自三个方面：一是政策面支持长牛慢牛，长牛慢牛符合当前经济发展需求；二是基本面已有触底复苏迹象，这也有利于长牛慢牛行情的发展；三是杠杆使用已经有了明显下降。

“杠杆交易的盛行，是前一阶段牛市成为疯牛的主要推手，也是中期调整剧烈程度前所未有的主要原因，在当前去杠杆已有明显效果的情况下，A股持续疯涨、连续暴跌的基础已经不存在。”杨玲判断称。

对于周初的市场暴跌，神农投资总经理陈宇判断，短期内市场风险偏好难以恢复，仍将反复震荡筑底。

尽管救市之后的市场依然羸弱，反弹也难以一蹴而就，但不少密切关注盘面变化的私募已经觉察到盘面上的积极信号。

“虽然股指是下跌的，但个股却开始崭露头角了。例如部分次新股强势崛起，随后券商股也来助阵，盘面还是比较活跃的，这种盘面明显比前期下跌过程中的盘面积极多了。”昨日，广东煜融投资董事长吴国平称。

吴国平认为，最大的下跌段已经过去，这个位置的风险比起6月份要小多了，最多是二次探底而已，一旦探底成功，将迎来更大级别的抄底机会，因此他建议一旦盘面有更多积极现象，应该及时加仓。

相较于吴国平、杨玲等私募乐观派，朱雀投资则秉承“下行有底、上行有顶”的中性震荡格局观点。

“对后市观点，我们依然认为市场大概率仍会面临”下行有底、上行有顶“的震荡格局。近期虽然市场再次出现基金净申购，但我们看到的数据是，目前依然主要还是存量资金博弈。”上述朱雀投资负责人称。

而在市场目前仍并无大量新增资金入场的情形下，这就意味着国家队资金的变动是当前行情的关键。

“不悲观，但也不乐观。”似乎已成为当下私募主流心态。他们认为，市场环境已经发生了显著变化，当前有国家队托底，去杠杆也颇有成效，加上经济企稳复苏，快速反弹后有下跌，但也没有必要过于恐慌，后市向上依然是大概率。