非银金融：推荐顺序多元金融、保险、券商

上周市场表现回顾

大盘及板块表现:上周(7月13日至7月17日),沪深A股成交额为59,109.99亿元;日均成交金额为11,822.00亿元,同比增长458.88%,环比增长5.30%。上证综指收于3,957.35点,较7月10日收盘3,877.80点上涨2.05%;申万非银板块下跌5.42%,跑输大盘。各子行业板块表现参差不齐,保险板块下跌5.79%;证券板块下跌7.00%;多元金融板块上涨17.02%;互联网金融板块上涨10.20%。

个股市场表现:非银板块涨幅排名前三的个股为东莞控股(49.82%)、生意宝(44.57%)、大众公用(37.85%);跌幅前两位为达意隆(-19.33%)、国信证券(-12.75%)。

要素表现:1、证券:截至7月16日(周四),全部A股市场两融余额为14,213.47亿元,较7月9日的14,405.77亿元下降了1.33%,较年初上涨38.58%;年初以来股票总质押股数达到432.97亿股,总市值为8,849.55亿元。7月份以来,计划增发家数达到30家,增发股数44.01亿股,增发募集资金394.11亿元。2、信托:上周新发行信托产品79只,环比减少48只,规模合计88.20亿元,环比减少52.50亿元。

中银国际观点

证券:上周市场出现大幅调整,券商板块个股也出现了不同程度下跌,只有国金证券和山西证券上涨。展望2015年,我们认为券商业绩高增长已成定局。但“后杠杆时代”券商业绩增长预期或有所减弱。我们对券商业绩增速预期下调至150%,下半年如有券商的补涨行情,我们认为涨幅可能在30~50%之间,略低于此前的预期。建议关注综合实力、创新能力、战略前瞻性都比较强的华泰证券、国泰君安;业绩弹性大,有望出现半年报行情的西部证券;业务特点鲜明、积极转型、突破行业同质化竞争格局的长江证券和国金证券。我们从年初以来大力推荐互联网券商投资主线,7月18日,央行等十部委发布的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》在市场期盼中如约而至。归属于证监会监管范畴的互联网金融业务有互联网基金销售和股权众筹融资两项。关注国金证券、东方财富和恒生电子。

保险:保险板块作为前期市场调整上涨较多的品种,上周轻微跑输非银板块、并跑输大盘。进入2015年以来,市场风格以成长型为主,保险板块的参与程度有所下降;在强势的市场环境下,依托较低的估值水平,持续贝塔行情。在近期市场急剧向下的过程中,本板块凭借内在的价值和业绩支撑,体现了较为充分的安全边际;本次的蓝筹风格仍以被动因素为主、持续时间较短,资金驱动的主动的风格切换,将成为保险股进一步趋势性上涨的动力。预计上市公司中期业绩将有良好表现,同时十部委联发的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》也将促进保险业通过互联网领域与相关金融行业进一步联动发展;传统保险公司都已不同程度的开展电子商务领域的业务、并作为未来重点发展的方向之一,继续建议关注中国平安、新华保险等个股,以及以速递易智能快件箱便民服务作为社区切入点,依托互联网和物联网,积极打造社区银行、保险、证券、增信等金融服务的三泰控股。

多元金融:经过一轮紧锣密鼓的救市行动,市场上周出现企稳迹象。申万多元金融板块则大幅反弹,涨幅达17.02%,显著跑赢大盘和证券、保险等其他子板块,印证了我们近期的推荐逻辑。个股方面,涨幅领先的主要是6月15日以来超跌的转型金融或国企改革预期的品种,如东莞控股、巢东股份、浙江东方等,我们重点推荐的中航资本、经纬纺机也均实现了20%以上涨幅。我们目前对非银板块的推荐顺序是多元金融、保险、券商,多元金融公司经营业绩比较稳健,提供投资安全边际,同时兼具转型和国企改革预期,也可以发挥一定的股价弹性,是未来“慢牛”格局中的优选品种,目前重点推荐中航资本、爱建股份、经纬纺机,同时继续看好租赁行业前景和龙头公司的投资机会。(中银国际)