证券：证券行业长期趋势向上 建议关注A+H龙头公司

靓丽业绩形成强支撑,A 股上市券商半年报预计同比增长三倍:上半年活跃的市场背景带来证券行业各项业务全面受益,上半年业绩表现靓丽,形成股价强支撑。6月单月,四家A+H 证券公司净利润同比均大幅提升,中信证券(含中信山东、中信浙江)、海通证券、华泰证券、广发证券母公司分别实现净利润30亿、20亿、20亿、17亿。23家A 股上市券商上半年净利润有望同比增长超过300%。下半年在流动性充沛、市场向好的背景下,券商业绩有望同比持续提升。

板块调整充分,估值具备提升空间,H 股更具备折价优势:在靓丽业绩背景下, 券商股年初以来出现滞涨,未体现行业的高贝塔属性,目前行业平均2015动态PE 仅18倍,预计中信、华泰、广发2015动态2015PE 更低于行业平均水平, 并且H 股较A 股分别折价32%、45%、39%,估值优势更加明显。券商整体估值具备提升空间。

从长期趋势来看,随着金融体系改革的推进,券商处于发展的黄金时代,长期趋势向上:(1)行业创新持续,逐渐从通道提供商向资本服务商转型,实现收入结构和资产结构的持续优化和ROE 持续稳定的提升;(2)金融体系直接融资比重的提升带动包括大投行业务在内的券商整体业务发展规模和系统重要性; (3)多层次资本市场的建设和完善使得券商在资本市场中提供多重的服务,业务产品线更加地丰富和完善。行业整体趋势长期向上。

我们积极看好证券行业的长期发展趋势和短期估值优势,建议积极关注H 股估值优势明显的A+H 龙头公司:中信证券、华泰证券、广发证券。

风险提示:资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力。(海通证券)