蓝鼎控股:全体高管增值彰显信心,业绩爆发铸就安全边际
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2015-07-10
全体高管增持彰显一致看好,利益分享共筑团结一心。近期A股市场连续非理性下跌,受系统性风险影响,蓝鼎控股市值深度回调,估值回落较多,投资价值凸显。在此时点,包括公司董事长在内的全体高管成员集体计划购入公司股票,并承诺未来至少六个月内不减持,同时公司控股股东承诺延迟不减持股票期限,以实际行动维护公司股价,释放出积极信号,表明公司全体董监高认为当前价值被低估,彰显对公司未来发展的坚定信心。
高升科技CDN和APM业务价值有待重估。由于公司过往的收入和利润主要来源于IDC业务,市场可能将其定位于IDC企业,但我们判断公司CDN和APM业务同样将成为重要的利润增长点,未来在公司的营收和利润结构中占比有望逐步提升。主要因在发展战略上,公司自下而上不断满足客户需求,提升用户粘性,在保持IDC业务高速发展的基础之上,重点布局和拓展CDN和APM业务,从BAT等互联网巨头和行业领先企业吸引技术和销售团队,同时大力扩展CDN节点(我们判断年内有望达到300个)、带宽资源储备丰富(预估年内可实现4T带宽储备),辅以上市后品牌效应和大力推广,公司CDN和APM业务即将爆发。
“IDC+CDN+APM”协同一体,提升护城河且打开成长空间。公司收购高升科技完成转型后,我们判断其三项业务均有望高速发展,而更重大的价值在于其协同互补效应明显,共同构建一体化基础云服务生态生态雏形,公司成长天花板无忧。1)客户复用,提供多维度的增值服务可充分挖掘客户价值,同时独有的产品和服务提升客户粘性;2)资源复用,互为保障。参考网宿和蓝汛,高升科技的全网IDC资质和全国范围的分布式IDC资源为其CDN业务提供了良好的保障,同时IDC和CDN为APM提供解决方案,而自上而下AMP往CDN和IDC业务中导入客户流量。3)我国CDN处于高速发展期,存量和增量市场巨大,尤其是长尾中小企业市场,而APM业务方兴未艾,对比欧美有十倍成长空间,公司成长空间无忧。
盈利预测:考虑到公司收购的高升科技在行业内多年的技术、资源和经验的积累,结合上市后公司各项业务大力的推广以及或有可能的资源整合,同时公司的业务均是高速发展的新兴产业,我们判断公司的业绩爆发只是时间问题。我们预判在未来3-5年内公司业绩有望持续爆发性增长,从而铸就较高的投资安全边际。因公司市值较小,且可预期的业务增速较高,理应给予一定的估值溢价,我们看好公司的投资价值。预估2015-2017年EPS为0.18、0.36和0.67元,维持“推荐”评级。
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