红宇新材:趋势确立,无需犹豫
红宇新材 300345
研究机构：中信建投证券 分析师：陈开伟 撰写日期：2015-04-27
事件:公司披露2015年1季度业绩报告
红宇新材披露2015年1季度业绩报告:一季度公司实现5557.57万元,同比增长16.42%;实现归属上市公司股东净利润643.88万元,同比增451.48%。
简评:趋势确立,无需犹豫
拐点已然确立,趋势仍将延续 去年四季度,公司财务数据出现了明显的变化,在前三季度亏损的情况下,四季度力挽狂澜。行业基本面确实出现了明显的变化,大宗商品价格的下跌,为处于中下游的材料加工类行业带来复苏的机会。成本端的下降带来毛利率的大幅提升是四季度以来驱动公司增长的主要原因。一季度,公司毛利率已经接近2012-2013年时的行业正常情况。经过一轮惨烈的洗礼之后,行业竞争格局有所好转,在下游需求不断提振的背景下,毛利率仍有进一步提升的空间。应收仍然保持了一定的增长,下游的需求驱动同样有力与公司的发转式增长。按照目前的发展趋势来看,公司2015年有望恢复到此前的景气状况,对应公司净利润在4000~5000万的体量。这相比于2014年将会是一个爆发式的增长。
“一路一带”精准落地,小公司高弹性。
公司近期宣布与赞比亚中国经济贸易合作区发展有限公司及田风证券股份有限公司共同签署了《战略合作框架协议》。
作为国内唯一的球磨机耐磨铸件高端产品和高效球磨节能技术应用方案提供商此次与赞比亚公司的全方位战略合作,彻底贯彻国家“一带一路”和“走出去”战略,反应了公司积极对外扩张的强劲势头,非洲拥有丰富的矿产资源,铂、锰、铬、钌、铱等有色金属的蕴藏量约占世界总储量的80%,磷酸盐、钯、黄金、钻石、锗、钴和钒等矿藏占世界总储量的一半以上。赞比亚的矿产资源异常丰富,其中铜的探明储量约占全世界的6%,是世界第四大产铜国;钴的蕴藏量约35万吨,是世界第二大钴生产国。随着经济的发展,非洲的矿产资源开发发展异常迅速,基于赞比亚当地较为薄弱的工业基础,许多矿山开采所需的配套设施需求缺口较大,尤其是耐磨铸件等耗材的极度缺乏,大部分耐磨铸件耗材需要从中国采购,因此价格远高于国内同类产品。
公司计划一期投入2000万美元以上,新材料耐磨铸件产量到达15000吨以上,产值8000万美元以上。如将公司的高效球磨综合节能技术和产品运用到当地企业,不仅可以帮助当地企业的节能降耗,也可实现公司在海外的战略扩张,获取良好的经济效益。
新方向--增资四川中物泰沃,积极布局新材料市场。
公司近期以2093万增资四川中物泰沃,增资完成将成为中物泰沃第一大股东。
中物泰沃原是中国工程物理研究院的下属单位,其前身是中国工程物理研究院全资的中物科技集团有限公司工程技术中心,2013年4月改组成由中物院控股的四川中物环保科技有限公司、深圳力合金表面技术有限公司、技术团队等共同出资组建的从事新材料产业化运营的公司。中物泰沃是以中国工程物理研究院为技术依托,主要从事新型高分子材料、耐磨耐腐蚀系列材料的研发、生产与销售的军转民企业。
中物泰沃拥有的功能梯度材料和表面改性技术,处于目前材料科学的前沿领域。
1、功能梯度材料是以计算机辅助设计为基础,采用先进的材料制备技术,使材料的组成、结构沿厚度方向呈梯度变化,从而使材料的性能也呈梯度变化的一种新型材料。功能梯度材料是一种多相材料,其材料宏观特性在空间位置上呈现梯度变化,消除了材料的物理性能突变现象,较好地避免或降低应力集中,达到优化产品整体使用性能的目的。功能梯度材料在航空航天、电子器件、人造脏器、汽车发动机等诸多方面都有广泛的应用。
2、现代材料表面改性技术就是应用物理、化学、电子学、机械学、材料学的知识,对产品或材料进行处理,赋予材料表面减磨、耐磨、耐蚀、耐热、隔热、抗氧化、防辐射以及声光电磁热等特殊功能的技术。
中物泰沃所拥有的表现改性技术在很多领域都有很好的应用,其与公司耐磨材料也有着很好的结合。目前,中物泰沃在四川获得了新的生产基地
盈利预测与投资建议。
公司目前处于重要的战略转型期,主业反转+新市场+新方向,我们认为公司未来的发展强劲是非常广阔的。公司内部人参与定增表达了对于前景的看好和未来利用资本平台大发展的决心。从实际的业务测算角度来看,在这些布局下,公司未来的业务规模体量可以达到此前高峰期的3-4倍。外延式发展也是公司一大策略,新材料领域将成为公司重要的选择方向,这将是超预期因素之所在。
我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.58元、1.21元和1.90元,当前股价对应PE分别为52X、25X、16.1X。公司目前市值很小,未来弹性很大。给予6个月45元目标价,首次给予“买入”评级。
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