钢铁：重视改革和转型 关注特钢和油气管领域优质龙头

核心观点:

宏观经济下行压力明显加大,上半年钢铁行业下游需求整体低迷,钢厂库存创历史同期新高,供需矛盾加剧导致钢价跌幅明显大于矿价,行业盈利不及预期。进入7月份,天气炎热将导致下游开工率有所降低,供需形势难言好转,预计钢价将小幅下跌5%以内、矿价将小幅下跌10%以内。改革和转型是钢铁行业未来发展两大方向,未来在我国经济结构调整和转型过程中,特钢将在军工、航天航空、汽车、高铁等领域扮演更加重要的角色,同时以油气管为代表的钢材深加工领域有望迎来高速增长期,钢铁行业结构性增长值得期待。我们维持钢铁行业“买入”评级,重点推荐盈利更加明确、估值水平更低、流动性更好的各细分领域龙头以及国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。广发钢铁7月份投资组合及比例:河北钢铁(20%)、宝钢股份(20%)、久立特材(20%)、八一钢铁(20%)、大冶特钢(20%)

粗钢产量同比下降1.76%,终端需求持续低迷

5月粗钢日均产量同比大幅下跌,钢材出口量同比上升14.04%。重点钢企钢材库存有所回升,钢材社会库存降幅明显。上海市场终端线螺6月采购量月度环比大幅回落。6月份下游需求复苏乏力,钢价跌幅明显大于矿价,采购量大幅回落,7月份天气炎热将导致下游开工率下降,需求预计将震荡下行。

6月份钢价跌幅明显、矿价盘整震荡,预计7月以跌为主

2015年6月经济下行压力不减,钢铁行业下游需求整体低迷,行业氛围未见回暖,钢价持续显著下跌。7月份宏观政策预计将持续宽松,天气炎热将导致下游开工率下降,钢市供需形势难有改善,预计钢价下跌为主,跌幅在5%以内。

2015年6月份,内矿价格跌幅明显,而外矿价格涨幅明显。6月份宏观经济持续低迷,但刺激性利好政策频繁发布,矿产价格持续震荡,矿价月度均价环比互有升降。7月份,钢厂高炉开工率或将下降,由于钢厂资金面仍偏紧张,其原料采购依旧将以谨慎为主,大部分仍维持低原料库存运作,下游需求难以改善, 预计矿石价格跌幅在10%以内。

2015年6月钢铁行业盈利状况持续恶化,7月盈利难以好转

2015年6月底主要钢材品种的盈利状况均持续恶化,6月底长材吨钢亏损278.23元/吨-亏损185元/吨,其他品种吨钢亏损517-亏损310.82元/吨。短期而言,淡季到来将使钢市需求持续低迷,钢价、矿价将延续跌势,钢企盈利环比难以好转,7月份行业盈利环比或将持续下降。长期而言,钢企的改革与转型进程持续加速,特钢和钢材深加工领域有望得到发展,2015年下半年钢铁行业结构性增长值得期待。

风险提示:宏观经济增速大幅下滑;钢材出口情况不及预期;环保淘汰落后产能效果不及预期;矿石巨头联合操纵铁矿石短期价格。(广发证券)