类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司
事项:
6月27日公司发布关于非公开发行股票发行情况公告,本次发行价格20.1元,发行股数约2998万股份,募资总额约6.03亿元,募资净额约5.92亿元。
平安观点:
认购踊跃,溢价发行。公司本次非公开发行共有71家投资者提交认购意向书,25家投资者提交申购报价,最终泰达红利基金、财通基金等2家基金公司,上银瑞金资本管理有限公司1家基金子公司,国泓资产管理有限公司、安徽国贸联创投资有限公司等2家私募机构获配。公司本次非公开发行认购价格为20.10元/股,较发行底价溢价193%,较本次发行申购日(2015年6月11日)前一交易日公司股票收盘价溢价1.06%,较最新(2015年6月26日)收盘价溢价11.23%。
优化股东结构,有利市值管理。公司本次非公开发行完成后,公司前10大股东除了控股股东及关联方凤台县永幸河灌区管理处外,其他股东均为机构投资者,包括1家社保、2家保险、3家基金、1家券商和1家私募。机构投资者占比提高反映出机构对公司价值的看好,同时也有利于公司的市值管理。
加码水电疏浚业务,看好公司新业务发展前景。公司募投项目之一是向恒远水电增资3亿元,预计完成增资后公司持有恒远水电权益提高至73.26%,水电权益装机容量有望提高至20.03万KW,全部投入运营后预计贡献营业收入2.22亿元,营业利润1.16亿元。公司另一大募投项目是购置疏浚工程设备,公司积极布局港口疏浚、围海造田业务。公司具有港口和航道工程施工总承包贰级资质,借助大型疏浚设备的购置增强疏浚业务竞争力,预计疏浚业务将得到较快发展。
政策叠加多利共振,看好公司发展前景。公司受益于安徽国企改革、“引江济淮”、PPP和长江经济带。公司是安徽国企改革的标杆企业,是安徽建工旗下唯一上市平台,截至2014年末安徽建工总资产319亿元,净资产38亿元,分别是上市公司的2.58倍和2.24倍,2014年安徽建工实现营业收入约500亿元,是上市公司的5.95倍。安徽建工承诺在公司非公开发行完成后3年内将依法依规实现整体上市,安徽水利国企改革空间巨大。“引江济淮”重大工程已获国务院批复,工程总投资预计300亿元,预计下半年项目实质性启动,公司将是“引江济淮”工程的主要受益者。本次非公开发行完成后,公司资金实力大大增强,水电业务和疏浚业务将加快发展,同时公司工程业务有望实现30-40%的增长,地产业务在2016年将迎来结转高峰,看好公司发展前景,维持2016年公司业绩有望爆发增长的预判。
投资建议:鉴于公司非公开収行价格较高,収行新股数量较我们此前预计的要低,公司収行股份对业绩的摊薄减少,我们上调公司的盈利预测。预计2015-2017年公司EPS 分别为0.55元、1.01元和1.24元,分别上调2.53%、2.71%和2.82%,对应2015年6月26日收盘价PE 分别为32.64倍、17.95倍和14.52倍。公司受益于国企改革、引江济淮、PPP 和长江经济带,公司各项业务収展态势良好,看好公司国企改革空间和公司成长性,继续“强烈推荐”,同时上调目标价至27.5元,对应2015年50倍PE。
风险提示:PPP 推进缓慢、安徽国企改革不及预期、地产调控风险等风险。
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