新奥股份:1季度或为全年盈利低点 转型清洁能源长期逻辑未变
新奥股份 600803
研究机构：长江证券 分析师：葛军 撰写日期：2015-04-23
报告要点
事件描述
公司今日发布 2014年1季报,报告期内公司实现营业收入9.70亿元,同比下降25.24%;实现归属母公司净利润0.51亿元,同比下降72.81%;实现EPS0.05元,实现扣非后归属净利润0.45亿元,同比下降75.31%。
事件评论
1季度业绩同比降幅超7成,主要产成品价格下滑是主因。2015年1季度公司实现营业收入9.70亿元,同比下降25.24%,实现归属母公司净利润0.51亿元,同比下降72.81%,业绩同比下滑主要是公司主要产品价格同比下降所致。
1季度煤价弱势,煤炭业务盈利或受冲击。2015年煤炭行业下行的趋势仍未有改变,1季度下游需求疲弱,而供给压力不减,公司主力矿井王家塔所在伊金霍洛旗电煤市场均价为241.25元/吨,同比下降72.08元,降幅23.01%,环比4季度均价下跌4.58元,降幅1.86%。考虑到公司煤矿低成本优势显著,预计产销受影响不大,但煤价弱势对盈利造成一定冲击。
甲醇价格 1季度同环比降幅较大。受原油价格下跌影响,2015年1季度甲醇及副产品价格经历了一轮快速下行,1季度内蒙新奥甲醇出厂含税均价1586元/吨,同环比下跌31.30%、21.17%;新能凤凰出厂含税均价1983元/吨,同环比下跌26.91%、14.59%,叠加检修导致亏损。
期间费用同比微降,财务费用降幅较大。1季度公司期间费用合计1.41亿元,同比下降0.57%,其中销售及管理费用同比增长2.53%、4.32%,财务费用同比下降8.26%。
甲醇价格触底回升,1季度或为全年盈利低点。随着原油价格企稳,甲醇市场价格逐步回暖,内蒙含税出厂价由2月最低1350元/吨回升至2050元/吨,凤凰由1720元/吨回升至2470元/吨,1季度或为全年盈利低点。
业绩承诺或加强后续资产注入预期,转型清洁能源长期逻辑未变,维持“推荐”评级。公司预计上半年业绩同比下降50%-60%,我们认为现有资产完成2013年注入资产业绩承诺8.25亿元较为困难,或加强后续资产注入预期,公司转型清洁能源供应与服务商的长期逻辑未变,我们预测公司2015-2017年EPS 分别为0.73、0.80、0.82元,对应PE 分别为28、26、25倍,维持“”推荐评级。
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