新三板熊市盼政策红利救场

在行情软件里浏览三板做市指数，一个类似倒“V”字型的图形会映入眼帘，三板做市指数在4月7日市场冲上2714高点后便一路向下，急涨急跌之下便形成了一个深深的倒“V”，类似的图形同样也出现在新三板另一个指数三板成指身上。

3月的新三板近乎疯狂，在毫无征兆的情况下迎来了第一个牛市，但疯狂过后，到4月份新三板就迅速迎来了第一个熊市。

而至本周，新三板二级市场日均成交量已跌破10亿元，做市板块日均成交量也跌破4亿元。而在牛市时，做市板块日均成交量可达到6亿。

一位北京地区新三板投资者说：“新三板二级市场交易状况可以用冷清来形容，再这样下去，我要考虑是否要继续投资新三板。”

而新三板迎来熊市的原因，不仅仅是因为监管层一再出手“降温”，也因为定增市场陆续出现巨无霸式的定增案，以及市场期待的政策红利迟迟未能释放。

熊市跌跌不休

进入六月后，新三板二级市场延续了4月以来的颓势。截至6月10日，在6月的8个交易日中，新三板市场整体的成交额一再萎缩。

6月1日，协议转让与做市转让的整体成交额为13.4亿元，而到了6月5日两种方式下的整体成交额仅有9.4亿元，其中成交额一度还跌到了8.6亿。

但颓势并没有就此打住，进入本周，新三板市场成交量继续下探，三个交易日日均成交额跌破8亿大关。

另一组数据也同样表明现在新三板二级市场的日子不好过。

根据IFIND数据，3月的牛市行情中(3月2日到4月7日)做市指数标的的日均成交额为6.42亿，而从4月7攀上高点开始算起到6月10日的这段交易日当中，做市指数标的的日均交易额仅为3.6亿。

同样的，在3月的牛市行情中(3月2日到4月7日)，三板成指标的的日均成交额为11亿元，其后(4月7到6月10日)的日均成交额已跌至8亿元。

市场冷清，企业也不能幸免。企业股票的成交量与3月市场情况火爆之时不能相提并论。

以做市龙头中海阳(430065)为例，上一波行情中日均成交额为5200万元，而三板下跌的这段时间里其日均成交额已不足3000万元。

另外一家挂牌做市公司海格物流(430377)，在3月行情中日均成交额为1076万元，而随后日均成交额下降近9成，跌至不足百万元。

“新三板每个月都有超过300家以上的新增挂牌企业，另外转变为做市商转让方式的企业也越来越多，相比三四月份时，企业数量的基数在变大，成交金额等反而在萎缩，这也能说明新三板二级市场成交的问题。”沪上一家私募投资机构的人士讲道。

那么究竟是什么原因，让新三板的二级市场一蹶不振？

伴随着3月大涨而来的便是监管层的一系列出手“降温”，从“中山帮”事件到证监会的法网行动。

“不能简单的认为监管层的监管政策导致了市场由牛转熊，但是频繁的监管让市场自己冷静下来，随后证监会通报了被调查的12家新三板公司，更让很多投资人认为新三板目前存在一定问题，需要观望。”前述上海私募人士讲道。

此外，随着二级市场逐步缩量，指数一路下跌，增量的资金逐渐涌入一级市场，而与此同时，以中科招商(832168)、九鼎投资(430719)为代表的巨无霸成为定增市场的“抽水机”，巨大的融资规模将三板本就规模不大的资金源源不断的锁定在一级市场中。

中信证券场外市场部的一位人士向记者指出，“现在几乎所有的资金都指望通过定增赚一二级市场价差，一级市场的价格越来越高，但二级市场的热度却已经冷下来了，最终如果没有人去二级市场交易，最后谁来买，何来流动性。”

除了监管和资金流动之外，影响二级市场情绪的还有众多预期的新三板红利政策尚未推出。

期待政策红利救场

对于很多新三板投资者来说，今年进入该市场无非是两个原因：一是被新三板疯狂的三月的行情所吸引，彼时新三板初迎牛市，其涨幅比A股市场不遑多让，很多投资者抱着不能错过大行情的心态入场；二是看中新三板的众多政策红利。

事实上，年初的那一拨牛市也正是各路资金被指数推出的预期所吸引，一位广证恒生的研究员曾表示，指数推出及流动性改善等预期吸引增量资金入市，从而炒热了市场，推高了股价。

股转系统在年初表示，今年有几项重点工作要完成，其中最重要的便是在新三板内部完成分层。此外，市场期待的政策红利还包括与深交所以及上交所合作的新三板企业转板通道。

另外对于资金层面的政策，新三板市场各方也翘首以盼。

尽管股转系统一再表示短期内不会降低投资者门槛，但市场一直期待投资者门槛降低，从而带来更多的增量资金。另外，公募基金入市的消息4月在市场上就炒得沸沸扬扬。

“如果今年新三板不能推出转板、分层等政策，以目前市场的情况来看，我们在三板上的投资没有任何预期可言。”北京一位新三板个人投资者说道。

“等待政策释放，并不是仅仅想赚一笔快钱。目前新三板还有很多问题需要政策和制度不断完善来解决。持续的政策引导和制度创新对新三板的长期发展来说至关重要。政策是否能够兑现也是我目前投资新三板重要决策因素之一。”前述沪上私募投资人士讲道。