上海机场:产能释放效应显现,明年迪士尼开园助力客流量提升
上海机场 600009
研究机构：群益证券(香港) 分析师：李晓璐 撰写日期：2015-05-25
结论与建议:
受益于产能释放效应,公司4月份经营数据继续保持快速增长。展望未来,T1航站楼改造完毕投入使用,高峰小时数增加,以及迪士尼2016年开园等因素,都将带动飞机起降架次和旅客吞吐量的增长。当前A 股股价对应2016年动态P/E 为20倍,维持买入评级。
2015年4月,浦东机场共实现飞机起降37245架次,旅客吞吐量503.78万人次,货邮吞吐量27.56万吨,比去年同期分别增长14.5%、20%和4.62%。飞机起降架次和旅客吞吐量增速继续保持快速增长,明显高于全行业平均水平,主要原因是高峰小时数从4月份开始继续上调,从74架次增加至80架次。
第四条跑道已经于5月份投入使用,浦东机场成为国内首个拥有四条跑道的国际机场。暂不考虑极限运能利用,也不考虑T1改造阔容以及第四跑道投入使用带来的运能提升,目前设计的年旅客吞吐量为6000万人次,运能利用率仅86%,运能充足。
公司未来看点多:第一,T1航站楼改造项目预计年底完成,改造完成后,T1航站楼年旅客吞吐量将从目前的2000万人次增加到3680万人次,将使浦东机场旅客吞吐量增长28%,营业面积增加约5000平米,增长15%。第二,从2015年4月开始,高峰小时飞机起降架次从74架次增加至80架次,运能扩容8%。第三,迪士尼乐园(一期)预计2016年初开门营业,预计2016年参观人数将达到2500万人次,按照外来客流占1/3的比重计算,将新增旅客吞吐量1000万人次,增量15%。随着园区运营成熟以及后续两期项目的陆续开发,客流量还有巨大上升空间。第四,从长远看,上海自贸区建设对提升浦东机场航空枢纽价值意义重大。
综上,考虑到2014年7月份开始高峰小时数上调带来经营数据的增加效应,2015年下半年经营数据增速或慢于上半年,预计2015年全年浦东机场飞机起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量等三项经营指标将分别同比增长11%、13%、6%。n 盈利预测:预估公司2015年和2016年可分别实现净利润24.17亿元(YoY+15%,EPS 为1.25元)和30.87亿元(YoY+28%,EPS 为1.6元)。
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