类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司
投资要点:
受让控股股东采矿权。湘潭电化发布公告,电化集团将湘潭锰矿-260米标高以下锰矿采矿权转让给湘潭电化,电化集团-260米标高以下采矿权的评估值为人民币2910.38万元,公司以2910.38万元受让电化集团拥有的湘潭锰矿采矿权区-260米标高以下采矿权,电化集团同步完成-260米标高以上采矿权和-260米标高以下采矿权合并事宜,并过户至本公司。目前采矿权的合并及过户已完成,锰矿石生产规模15万吨/年。
湘潭电化在2011年收购控股股东湘潭电化集团有限公司拥有的与锰矿开采及锰粉加工相关的经营性资产,其中包括电化集团拥有的湘潭锰矿矿山采矿权,开采范围为101米至-260米标高。本次受让-260米标高以下采矿权已基本具备开采条件,受让完成后湘潭电化拥有的湘潭锰矿采矿权范围为101米至-550米标高。本次受让的采矿权资源储量为102.83万吨,受让完成后资源储量增加至368.00万吨,较受让前增加39%。本次采矿权受让完成,有利于增加湘潭电化锰矿资源,切实减少与控股股东的潜在同业竞争,有利于公司的持续发展。
矿权转让体现国资委支持。湘潭电化实际控制人为湘潭市国资委。作为湘潭市国资下属企业,我们认为在国企改革的大背景下,湘潭市国资委将全力支持公司发展。本次采矿权的注入即是国资委支持公司发展的体现之一,我们期待未来公司的进一步发展。
非公开发行有望年内完成。湘潭电化正在进行非公开发行,募资用于偿还贷款及补充流动资金。目前该事项已获省国资委批复,我们预计本次非公开发行有望在年内完成,从而使得公司财务状况、资本实力等得到提升,并进一步打通外部融资通道,为公司未来的产业整合提供有效保障。
新能源、环保双轮驱动。作为湘潭市国资下属企业,在国有企业改革大背景下,公司目前正在实施以锰系等新能源电池材料产业和污水处理等环保类产业为核心的双主业发展战略规划。双主业的发展战略,将帮助公司摆脱困境,增强企业竞争力。l新能源业务。在现有产品中,公司已开发出锰酸锂专用二氧化锰等与新能源配套的电池材料,同时公司也将利用区位、资源优势,继续做大做强锰系产业,巩固并扩大市场份额,通过资产重组、自我培育等方式拓展新能源电池材料业务。
环保业务。2015年1月,公司通过向振湘国投定增形式获得振湘国投旗下污水处理公司100%股权,从而进入城市污水处理领域。截止2014年,污水处理公司净资产为16042万元,2014年前三季度实现净利润4478万元。标的资产评估值为18170.79万元,评估增值约13%。另外,公司也将在条件成熟时收购整合污水处理资产,逐步提高环保类业务在公司主营中的占比。
盈利预测与投资评级。城市污水处理资产的注入将帮助公司扭亏、未来行业整合预期,将有助于公司现有主业盈利改善。我们预计公司2015~2016年EPS分别为0.08、0.20元。预计2015年公司BPS将达到4.9元,按照2015年6.5倍PB,给以公司31.85元的目标价,维持“增持”投资评级。
风险提示:产品价格继续低迷、新能源与环保业务拓展缓慢
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