MERS刺激医药股持续发力 九股机会价值凸显

第10页:柳州医药:打根基、强渠道,稳步向服务商转型

第1页:MERS催热医药股 机构称15只股还可涨三成

第2页:华仁药业:业绩稳定增长,创投开拓空间

第3页:达安基因:业绩稳健增长,看好公司分子诊断领域龙头地位

第4页:香雪制药:饮片整合有望加速,前沿技术布局增添想象空间

第5页:太龙药业:并购基金拟投资和邦生物,布局蛋白质和多肽药物

第6页:白云山:凉茶独享“红罐”,期待大医疗突破

第7页:东富龙:参股投资康复医疗器械和康复诊疗一体化专业平台,医疗健康产业迈出重要一步

第8页:信立泰:减持计划完毕,战略布局有望加速,维持“买入”

第9页:鱼跃医疗:慢性病管理平台扬帆起航

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柳州医药（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

柳州医药:打根基、强渠道,稳步向服务商转型

柳州医药 603368

研究机构：国泰君安证券 分析师：胡博新,丁丹 撰写日期：2015-05-25

公司注重加固医院渠道,提升未来业务拓展空间,维持增持评级。近期我们调研了公司,我们认为公司对新模式和新业务具备足够的敏感性和前瞻性,并从中选择方向正确能够最快落地的模式优先布局,医院供应链延伸项目将显著提升公司在医院渠道的竞争力,未来业务拓展空间更加广阔。维持公司2015~2017 年EPS 1.83、2.17、2.58 元,考虑到公司未来业务的可拓展性,参考可比医药商业公司估值,给予公司2015 年PE 82X,上调目标价至150 元,维持增持评级。

稳步从配送商向服务商转型。向服务商转型是公司未来的战略方向,而与医院建立深度合作关系是向服务商转型的基础,公司定增项目将为广西15-20 家三甲医院和30-50 家二甲医院提供供应链延伸服务,预计将显著提升公司在医院渠道的竞争力,未来有望为医院提供包括药品、器械耗材在内的完整供应链服务。公司医院供应链延伸服务目前已在稳步推进,我们认为,医院供应链延伸项目是公司在对医药商业未来多种业态(包括医药电商、PBM)思考之后的优选之策,同时公司也在并行推进中药饮片产能建设、连锁药店布局(包括DTP 药店)、小步幅探索医药电商,为新业态预留端口,时机成熟后能够快速推进。

公司管理团队优秀,激励充分,中长期发展动力充足。公司过去12 年收入复合增速30%,团队能力已充分体现,公司核心高管均有股权,大股东3.3 亿、员工持股计划7000 万参与定增,进一步完善激励, 彰显对公司未来的信心,中长期发展动力充足。

风险提示:医院供应链延伸服务项目进度低于预期。