深国商 000056
研究机构：国信证券 分析师：区瑞明,朱宏磊 撰写日期：2015-06-04
投资建议——维持最高评级“买入”。
6月3日晚公司公告其定增已过会,我们认为这对公司具里程碑意义!定增完成后,将实现“优质资产注入、年轻有为的实际控制人对公司的控制力大增、优秀战略投资者的引入以及融入未来发展所需的资金”,这是一个几近完美的方案,想象空间巨大!维持最高评级——买入!l 核心资产禀赋优异,定增完成后理应成为公司二次腾飞的融资平台。
优秀企业家郑康豪先生自09年获得公司的实际控制权后,尽管持股比例并不高,但目光长远、大气慷慨,为上市公司发展”输血”多年,终于将深国商的核心资产由一个烂尾的在建工程“晶岛”打造成为坐落于深圳金融核心区的一颗冉冉上升的璀璨明珠“皇庭广场”。
我们认为皇庭广场的重估价值为109亿元。本次定增完成后,公司的净负债率将仅为2.7%。如此优质的资产禀赋、如此低的负债水平,毫无疑问,未来存在巨大的加杠杆空间。
公司在2014年的年报中提到“2014年开始谋划转型。公司未来将在做好皇庭广场经营的基础上,以轻资产运营为导向,积极探索新的发展业务”。我们认为:禀赋如此优质的皇庭广场,在本次定增完成后理应成为助力公司转型、实现二次腾飞的融资平台,公司未来有望通过将皇庭广场抵押融资或资产证券化等方式,筹得转型所需资金。
引入九鼎,强强联合,利于公司快速发展。
本次增发引入的战略投资者——九鼎投资,有PE 工厂之称,是中国优秀的私募,九鼎愿成为深国商战投,表明其看好年轻有为的企业家郑康豪、看好深国商,我们认为:“强强联合”势必能将上市公司的发展引入快车道。
l 盈利预测。
暂未考虑公司未来转型轻资产、探索新业务的影响,仅考虑原有业务的情况下,按照原股本预计15-17年EPS0.19/0.46/0.98元;若按照定增完成后股本计算,预计15-17年EPS0.09/0.21/0.45元。
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