海宁皮城:跨境电商乘风破浪 “漂洋过海”指日可待
海宁皮城 002344
研究机构：国泰君安证券 分析师：訾猛,林浩然 撰写日期：2015-05-14
事件:
海宁皮城皮盟投资携手韩国理智约(股权占比40%、20%、40%),签约设立合资企业——浙江漂洋过海信息科技有限公司,从事跨境电商平台开发。平台预计2015年7月上线,未来将采取海外直购和保税仓备货混合模式销售韩国商品,待模式成熟后,将进一步扩展到全球化商品进口销售。
评论:
投资建议:公司、皮盟投资与理智约正式签约成立合资公司,跨境电商迈出实质性一步。我们认为,在国家关税与互联网+政策双向支持下,跨境电商必将进入黄金发展阶段,合资公司引入高管持股完善激励措施,与理智约合作共享上游供应链优势,同时配合公司自身渠道和客源打造连锁市场跨境电商O2O模式,未来发展空间巨大。维持2015-2017年EPS:1.00/1.24/1.43元,目标价35元及“增持”评级。
引入皮盟投资参股,激励机制到位有助经营效率提升。浙江漂洋过海信息科技有限公司由海宁皮城、皮盟投资、理智约各出资40%、20%、40%成立。其中皮盟投资由海宁皮城董事长等高管出资,于2015年5月12日正式成立,皮盟投资总经理许雪明,占73.12%股权,不排除进一步用于其他高管激励的可能,其具有丰富的电商行业工作经验,并一手创立海宁皮城智慧市场、网上海皮城和O2O平台建设。我们认为,高管参股彰显公司对跨境电商业务的决心和信心;充分的股权激励有助于合资公司经营效率的全面提升。
理智约韩国商品供应链优势显著,排他协议签署利于掌控上游货源。
理智约是韩国最大的福利商品电商平台,整合了近3000多个供货商,拥有上百万种商品SKU,其货源成本优势显著。公司与其签署10年期排他性合作协议,能充分利用合作优势完成对韩国上游供应链的整合。同时,公司可结合自身线下市场韩国馆等实体门店优势,打造连锁市场的跨境O2O模式。预计公司初期将采取海外直邮方式,重点销售与美丽时尚结合紧密的韩国潮流产品以及旅游等服务产品,并逐步过渡到杭州下沙建立保税仓库备货销售的模式,待模式成熟,不排除进一步向其他国家复制的可能。
催化剂:P2P超预期、跨境电商落地、微整形推进、韩国馆开业等。
风险提示:经济持续低迷;跨境电商不及预期;外延扩张招商风险。
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