乔永远：这才是大风口

“我们上调上证综指在三季度的目标5000点，上调创业板指数目标至4000点。”国泰君安研究所首席策略分析师乔永远表示，未来三个月可能是政策观察窗口。如果放缓加速，三季度末将有必要启动大幅度强宽松(比如50个基点的单次降息，100个基点的单次降准)。

风格转变或在三季度末

乔永远认为，市场短期内不会出现风格转变。但需要注意，“强宽松”是市场风格转变的时点。估计这一时点可能在三季度末、四季度初。受益于“强宽松”，风格转变时点之后首选配置银行和其他高Beta行业。

国泰君安表示，本轮行情引爆二2014年年中，但整个2014年下半年癿银证转账资金仅为6000多亿；即使在非银、银行、建筑等蓝筹板块持续暴涨的11月、12月，银证转账总资金仅为2000、1000多亿；相比之下，2015年3月、4月的银证转账资金则达4000多、8000多亿；银证转账资金的口径决定了，其主要统计了个人投资者的证券账户资金。而在本轮行情初期，增量资金来自产业资本、非标资金、地产资金，这些资金中大多数并非通过个人证券账户形式进入，而是通过私募产品等形式迚入；进入2015年，在财富效应带动下，特别是3月份两会中相关领导的讲话体现出对股市的积极态度，使大量个人投资者(新投资者)持续涌入；2014年增量资金单个账户规模大，而2015年癿增量资金单个账户规模小，对行情的主导能力有较大差异。个人投资者资金的特征包括：受财富效应驱劢，在行情向上时会持续涌入(2015年2至4月)，因此理财产品收益率更能代表无风险利率。

侧重成长性公司

国泰君安还是继续看好成长性公司的未来表现，建议投资者在三季度继续侧重成长性公司及传统转型公司机会。

乔永远表示，中国制造2025是成长大风口，建议沿智能制造、工业互联网、应用端三个领域进行配置。相关受益方向分别是：智能制造：机械、军工、新材料；工业于联网：通信、电子、计算机；应用端：电力设备与新能源、汽车、生物医药。此外国泰君安还推荐供应链金融3.0主题、迪士尼、国企改革主题及新能源汽车主题。市场风险偏好提升使得次新股板块集中受益，也是推荐的方向。

他认为，未来看，杠杆率与利润率的叠加将改善盈利水平，企业盈利可能会在16年1季度看到领先于经济的温和恢复。其中，第三产业利润稳定、非银利润大幅增长是拉动整体企业盈利回暖的重要支撑。1.伴随货币政策宽松无风险利率下降、通缩环境及企业预期的改善，货币政策传导能力恢复，预计企业杠杆率将提升。资产泡沫既直接贡献金融业刟润，同时增强了企业加杠杆能力。2.房地产、基建和制造业升级为代表的稳增长系列政策、石油为代表的大宗商品处于低位、逐步推进的区域性战略，三大因素有助于推动销售净利润率走出底部区域。与众不同的是，2014年市场期待改革带来体制成本的下降(如税收、利息负担)，2015年更加现实的是直接提升毛利空间、以及投资收益。当前市场癿热情基本上完全来自风险偏好的提升。当前风险偏好绝对水平高于2013年水平。（国泰君安）