2015中国互联网+金融大会即将召开 10股迎结构性机会

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桐昆股份:增发提升长期竞争力

桐昆股份 601233

研究机构：广发证券 分析师：王剑雨,郭敏 撰写日期：2015-05-12

桐昆股份发布非公开发行A 股股票预案,控股股东认购3 亿元

桐昆股份发布非公开发行A 股股票预案,控股股东认购3 亿元。公司拟向包括控股股东桐昆控股在内的不超过十名投资者非公开发行股票数量不超过20,935.10 万股(含20,935.10 万股),募集资金总额不超过300,000万元,用于“年产40 万吨差别化纤维项目”、“年产38 万吨DTY 差别化纤维项目”及“补充流动资金项目”。其中,桐昆控股拟以现金方式参与本次发行认购,锁定期三年,认购金额为人民币3 亿元,认购数量根据实际发行价格确定。

增发提升长期竞争力,控股股东认购彰显公司投资价值

公司目前拥有涤纶长丝产能约300 万吨,增发项目产能合计为公司现有产能的26%,且均定位为差别化产品。当前涤纶长丝行业处于复苏通道,项目投产将带来更大的业绩弹性。此外,增发还将优化公司的资本结构。

公司控股股东桐昆控股拟现金认购此次非公开发行股份,一定程度上表明其对公司和行业复苏的信心,彰显了当前时点公司的投资价值。

坚定看好涤纶行业复苏和公司后续业绩表现

涤纶长丝行业下游需求回暖、新增供给趋缓,供求格局持续改善;二季度在油价上涨带动下,涤纶产业链价格上涨,公司显著受益于产品价差扩大和存货增值;加之上游PX 利润向下游转移、刚需补库、事故催化等多重利好叠加,我们坚定看好公司后续业绩表现。

盈利预测与投资建议

基于对涤纶长丝行业进入复苏通道的判断,我们预测公司2015-2017年每股收益分别为0.69 元、0.99 元、1.29 元,对应目前股价PE 分别为26倍、19 倍、14 倍,维持“买入”评级。

风险提示

1、下游需求和复苏进度不达预期;2、油价反弹趋缓;3、新增产能投产短期冲击市场。