棕榈园林:新签PPP框架协议与生态城镇运营理念一脉相承
棕榈园林 002431
研究机构：广发证券 分析师：唐笑 撰写日期：2015-05-06
核心观点:
PPP框架协议内容细致、方式明确,未来转化成订单是大概率事件
融资方面,政府将以土地的形式通过准经营性项目的商业运营及土地开发产生的收益偿还项目融资,而且承诺为项目公司进行增信支持。同时,公司也可以引入第三方金融机构为项目公司融资。
收益来源多元化、细化有利于保证回款质量
收益来源方面,准经营性项目将采用特许经营加政府补贴的方式;对经营性收益及土地收益不足以弥补开发建设费用的项目,将由政府提供缺口补助。对于非经营性项目,采用政府购买服务的方式。对不产生收益的项目,建成后将由政府直接回购,确保项目公司的合理回报。
与生态城镇运营的理念一脉相承
改革:公司探索的生态城镇发展运营经验处于改革的前沿领域,与新型城镇化的思想精髓十分契合,能够有效解决城乡二元经济模式下日益突出的三农问题;平台:生态城镇将成为一个利益平台,它能有效保障企业、政府、村民各方的利益;轻资产:分易于模式的复制。
投资建议
此次PPP框架协议的合作内容与公司生态城镇运营的理念一脉相承。公司的生态城镇模式与目前新型城镇化建设思想天然契合,是PPP项目的典型范例,属于未来国家发展的方向。我们看好公司未来的发展,预计公司2015-2017年最新股本摊薄EPS 为0.86、1.03、1.24元,维持公司的“买入”评级。
风险提示
PPP项目后续运营收入不达预期。
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